Отчёт по рынку труда США, оказавшийся сильнее ожиданий, перезапустил рыночное ценообразование денежно-кредитной политики и оказал давление на рискованные активы. Вероятность повышения ставки в сентябре выросла до 60%, чего оказалось достаточно, чтобы придавить акции и криптоактивы, даже несмотря на то, что показатель остался ниже отметки в две трети. Первоначальная распродажа была широкой, однако структура лидерства выглядела неоднородной: технологический сектор в пятницу удержался лучше, несмотря на рост доходностей казначейских облигаций США.
Фокус сместился на ширину рынка и межклассовые реакции активов, а не только на сам «заголовок» статистики. Рынок труда охарактеризовали как стабильный: почасовые заработки удержались, тогда как рост цен на энергоносители рассматривался как фактор, который «просачивается» в экономику и сохраняет инфляционные риски в центре внимания, усиливая стимулы ФРС к ужесточению политики. В торговле отмечалось, что ES и BTC снижались охотнее, чем NQ, тогда как золото не смогло развить утреннее снижение дальше первого часа; индекс Russell 2000 характеризовался как устойчивый с среды.
Сила рынка труда и ожидания повышения ставки ФРС
Мы только что увидели крупный сюрприз в августовском отчёте по занятости: экономика добавила уверенные 215 тыс. рабочих мест против консенсус-прогноза 145 тыс. Резкое усиление рынка труда подняло вероятность сентябрьского повышения ставки ФРС до 60% — заметный рост по сравнению с началом недели. Участникам рынка деривативов приходится быстро адаптироваться к ситуации, в которой рынок закладывает куда более жёсткую денежно-кредитную политику на ближайшие недели.
На фоне подъёма нефти WTI обратно к $85 за баррель из-за ужесточения геополитически обусловленных правил для танкерных перевозок инфляция, подпитываемая энергоресурсами, становится устойчивой реальностью. Мы ожидаем, что рост стоимости топлива будет транслироваться в экономику и сохранит высокую мотивацию ФРС повышать ставки. Трейдерам стоит готовиться к этому, используя опционы для хеджирования риска более устойчивого инфляционного давления.
Реакция классов активов и торговые стратегии
Примечательно, что индекс Russell 2000 продемонстрировал впечатляющую устойчивость в последние несколько сессий, не переходя к снижению, несмотря на скачок доходностей казначейских бумаг. В то же время наиболее сильный удар пришёлся на фьючерсы на S&P 500 и биткоин, тогда как Nasdaq сумел удержаться и выступил лидером. В ближайшие недели мы рекомендуем делать ставку на относительную силу малой капитализации и технологического сектора, а не на широкие шорты по индексам.
Золото также оказалось непростым активом для игры на понижение в пятницу: первоначальное падение быстро встретило спрос и цена стабилизировалась. Мы не советуем сейчас «догонять» агрессивные шорты в драгоценных металлах, поскольку они ведут себя как устойчивый защитный инструмент. Вместо этого стоит сосредоточиться на тактических спред-стратегиях, которые используют явную дивергенцию между устойчивыми и уязвимыми секторами.
