Американская нефть упала более чем на 11% после того, как США внезапно прекратили удары по Ирану, а президент Дональд Трамп заявил, что существует «хорошая вероятность» достижения сделки. Продажи продолжились сегодня утром: WTI — около $82,5 за баррель, Brent — около $85 за баррель после снижения более чем на 13% в предыдущую сессию. Иран отрицает, что переговоры ведутся.
Откат цен на нефть совпал со снижением глобальных доходностей. Доходность 10-летних казначейских облигаций США отступила от пика 4,70%, тогда как доходность 2-летних снизилась до 4,30% на фоне того, что ФРС сегодня начинает двухдневное заседание по денежно-кредитной политике. Это второе заседание FOMC под председательством Кевина Уорша; на первом он отказался добавлять точку на «dot plot» или давать прогнозы. Рынки оценивают, повысит ли ФРС ставку (частично заложенную в цены), поскольку регулятор уходит от предварительных ориентиров (forward guidance) на фоне неопределённой геополитической обстановки.
Волатильность на энергетических рынках и торговые стратегии
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует смотреть дальше текущего геополитического шума и готовиться к устойчивой волатильности на энергетических рынках. На фоне снижения WTI до $82,50 и Brent до $85 исторические данные показывают, что двузначные дневные падения часто запускают рост на 20–30% индекса волатильности Cboe Crude Oil ETF Volatility Index (OVX). Мы предлагаем использовать «медвежьи» пут-спрэды (bear put spreads) для хеджирования от дальнейших резких снижений, сохраняя стоимость премии на приемлемом уровне в этой крайне чувствительной среде.
Чувствительность рынка облигаций и неопределённость политики
Резкое снижение доходности 10-летних UST от пика 4,70% при одновременной доходности 2-летних на уровне 4,30% указывает на высокую чувствительность рынков фиксированного дохода к вербальным интервенциям. Исторически, когда доходности казначейских облигаций реагируют столь остро на колебания цен на энергоносители, индекс ICE MOVE, измеряющий волатильность рынка облигаций, как правило, вновь поднимается к повышенному уровню около 110 б.п. Чтобы воспользоваться этими сдвигами, мы рекомендуем трейдерам в сегменте fixed income сосредоточиться на стратегиях «лонг волатильность» через опционы на Treasuries, а не делать направленные ставки на динамику ставок.
На фоне начала сегодня заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) под руководством Кевина Уорша мы сталкиваемся со сменой режима — уходом от предсказуемых ориентиров forward guidance. Если ФРС проведёт неожиданное или лишь частично заложенное рынком повышение ставки, стремясь укрепить доверие к своей политике, краткосрочные процентные деривативы, такие как фьючерсы на SOFR, будут быстро переоценены. Мы советуем трейдерам занимать позиции через календарные спрэды, чтобы извлечь выгоду из дисбаланса оценок между ближними и среднесрочными контрактами по мере адаптации рынка к новой, зависящей от данных, модели ФРС.
