Нефть подешевела на ожиданиях ослабления дефицита предложения после того, как Brent опустилась ниже $99/барр., а WTI торговалась вблизи $89/барр. Brent снижается шесть сессий подряд — это самая длинная серия падения с августа 2025 года — и за этот период потеряла более 9,5%, хотя с начала года по‑прежнему прибавляет более 60%. Саудовская Аравия перезапустила трубопровод East‑West, который позволяет обходить Ормузский пролив и способен прокачивать порядка 7 млн барр./сутки, поддерживая ожидания возобновления экспорта из Янбу. В США данные API показали рост запасов нефти на 1,7 млн баррелей против ожиданий снижения на 578 тыс. баррелей, тогда как запасы бензина и дистиллятов сократились на 2,2 млн баррелей каждый; внимание переключается на отчет EIA. Цены на газ в США также укрепились: Henry Hub поднялся выше $3/млн БТЕ на фоне снижения добычи в Lower 48 и более прохладных прогнозов для Северо‑Востока, хотя отключения из‑за штормов могут ограничить спрос.
На рынке металлов импорт золота в Китай в августе вырос на 39,3% г/г до 141,7 т, доведя приток с начала года до рекордных 1 141,2 т (+72,2%); китайские золотые ETF прибавили около 44 т по итогам августа (+18%), тогда как глобальные запасы ETF в целом почти не изменились. Медь продлила рост до шестой сессии, после чего последовала умеренная коррекция; поддержку оказывал дефицит доступного металла в Китае, поскольку запасы катодной меди на складах в Шанхае снизились на 14 700 т до 43 900 т. В Индонезии ограничения выпуска в индустриальном парке Morowali могут затронуть около 100 тыс. т никелевого чугуна при годовой мощности примерно 4,2 млн т. Данные COTR показали, что чистые «бычьи» позиции по меди сократились на 3 981 лот до 42 132, чистые «лонги» по алюминию упали на 11 623 до 77 423, а чистые «лонги» по цинку уменьшились на 2 787 до 29 946. В сельхозсекторе сбор зерновых и зернобобовых на Украине достиг 33 млн т по состоянию на 22 сентября (+10%); убрано 7 млн га (61%); выпуск пшеницы вырос на 11% до 25,3 млн т, тогда как кукуруза составила 340 тыс. т с 68 тыс. га против 389 тыс. т годом ранее.
Рекомендации по торговле деривативами: энергетика, металлы и сельское хозяйство
Мы рекомендуем трейдерам деривативов занимать позиции на дальнейшее краткосрочное снижение цен на нефть, используя опционы put на Brent и WTI. На фоне пробоя Brent ниже отметки $99 и восстановления работы саудовского трубопровода East‑West, возвращающего до 7 млн барр./сутки мощности обходного маршрута, острота краткосрочного дефицита предложения снижается. Мы должны внимательно следить за сегодняшними данными EIA по запасам, чтобы подтвердить неожиданный рост на 1,7 млн баррелей, о котором сообщило API, что может закрепить «медвежий» импульс.
В то же время мы видим краткосрочный потенциал роста в американском природном газе и рекомендуем длинные call‑опционы на фьючерсы Henry Hub по мере того, как цены поднимаются выше $3/млн БТЕ. Снижение добычи в штатах Lower 48 в сочетании с осенним похолоданием на Северо‑Востоке США, по всей видимости, усилит ближайший спрос на отопление. Однако эти позиции следует хеджировать от риска отключений электроэнергии, связанных со штормами, которые могут временно ограничить региональное потребление.
По базовым металлам мы предлагаем тактически занимать длинные позиции в никелевых деривативах, сохраняя осторожность по меди. Засуха в Индонезии, связанная с Эль‑Ниньо, угрожает сократить производство никелевого чугуна (NPI) до 100 тыс. т, усиливая нарратив дефицита предложения. При этом, несмотря на рекордно низкие запасы меди в Шанхае — всего 43 900 т, — чистые «бычьи» позиции по меди снижаются шестую неделю подряд, что предполагает целесообразность ожидания более четкого сигнала импульса.
Стратегии по золоту, зерну и ETF
Мы настоятельно рекомендуем сохранять «бычий» взгляд на деривативы на золото и ориентироваться на длинные долгосрочные call‑опционы, чтобы извлечь выгоду из мощного азиатского спроса. Импорт золота в Китай с начала года вырос более чем на 72% до рекордных 1 141,2 т, что показывает: физический спрос и спрос через ETF в регионе остаются крайне высокими. Исторические данные свидетельствуют, что сильные физические премии в Шанхае часто предвосхищают глобальные ценовые ралли, поэтому текущие просадки выглядят привлекательными возможностями для покупок.
Наконец, в ближайшие недели мы рекомендуем открывать короткие позиции по фьючерсам на пшеницу либо покупать опционы put в агросекторе. Рекордный урожай на Украине, где производство пшеницы выросло на 11% г/г до 25,3 млн т, активно увеличивает предложение на рынке и снижает глобальные опасения относительно дефицита. Это давление предложения, в сочетании с сезонно высоким уровнем завершения уборочных кампаний в мире, вероятно, будет сдерживать цены на зерно.
