Цены на нефть стабилизировались после того, как вице-президент США Джей Ди Вэнс сообщил, что за ночь через Ормузский пролив прошли танкеры, перевозившие более 12 млн баррелей, что снизило краткосрочные опасения по поводу поставок через этот узкий морской коридор. Brent подорожала на 30 центов и закрылась на уровне $79,85 за баррель, тогда как WTI подешевела на 19 центов — до $76,60. В центре внимания по-прежнему остаётся риск новых перебоев или эскалации, которые могут повлиять на потоки через пролив.
Финансовые рынки США 19 июня закрыты в связи с федеральным праздником Juneteenth, однако тема возобновления судоходства через Ормуз остаётся ключевой для краткосрочной динамики цен — наряду с движением доходностей и курса доллара США. На рынке металлов золото незначительно снизилось под давлением «ястребиных» сигналов ФРС и укрепления доллара, тогда как соглашение о прекращении огня между США и Ираном ослабило инфляционные опасения и способствовало снижению нефтяного рынка.
Обвал волатильности нефти на фоне открытия Ормуза
С возобновлением работы Ормузского пролива мы ожидаем, что существенная волатильность, наблюдавшаяся в нефтяных опционах, в ближайшие дни резко снизится. Премия за риск, заложенная в ближние фьючерсы на нефть, испаряется по мере того, как танкеры снова начинают движение. Это означает, что стоит рассмотреть стратегии, выигрывающие от снижения подразумеваемой волатильности, — например, продажу стренглов.
Ситуация напоминает прошлые геополитические всплески — такие как атаки на танкеры в середине 2019 года, когда первоначальный скачок цен быстро сошёл на нет после того, как непосредственная угроза для цепочек поставок была локализована. По данным Управления энергетической информации США (EIA), через пролив проходит около 21% мирового потребления жидких углеводородов, поэтому его открытие снимает крупнейший страх рынка со стороны предложения. Мы полагаем, что Brent будет трудно удерживаться выше отметки $80 без нового катализатора.
Смещение фокуса на макроэкономические встречные ветры
Теперь наше внимание смещается с геополитики обратно к макроэкономическим факторам давления. Сильный индекс доллара США, который сейчас держится выше уровня 105, делает нефть дороже для держателей других валют и обычно сдерживает спрос. В сочетании с «ястребиными» комментариями Федеральной резервной системы траектория наименьшего сопротивления для нефти выглядит боковой или нисходящей.
Последние данные по инфляции — при том что индекс потребительских цен (CPI) показывает устойчивое базовое ценовое давление — поддерживают мнение, что снижения ставок в ближайшее время не будет. Более высокие ставки могут замедлять экономический рост, что, в свою очередь, снижает совокупный спрос на энергоносители. Поэтому мы рассматриваем позиционирование на потенциальное снижение WTI обратно в диапазон низких $70.
В ближайшие несколько недель мы планируем продавать колл-спрэды вне денег на фьючерсы на нефть. Такой подход позволяет собирать премию при заранее определённом риске, извлекая выгоду из ухода рынка от страхов перебоев поставок. Однако необходимо сохранять бдительность: любая новая эскалация в регионе быстро сделает этот сценарий недействительным.
