Бразилия зафиксировала номинальный дефицит бюджета в размере 166 млрд реалов в июне — больше, чем заложенный в прогнозах дефицит на уровне 133,2 млрд реалов. Результат указывает на более слабую, чем ожидалось, месячную позицию в номинальном выражении.
Разрыв относительно ожиданий составил 32,8 млрд реалов и рассчитан как разница между фактическим значением и прогнозом. Данные относятся к номинальному бюджетному балансу за июнь и сопоставляют фактическое значение с прогнозным уровнем.
Фискальные риски и последствия для процентных ставок
Расширение номинального дефицита бюджета Бразилии до 166 млрд реалов в июне — существенно хуже прогнозных 133,2 млрд — выявляет глубокие фискальные уязвимости, которые нельзя игнорировать. Исторически такие масштабные фискальные отклонения подталкивают отношение госдолга к ВВП к критической отметке 78%, провоцируя значительный отток капитала. Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов немедленно закладываться на рост волатильности бразильских активов в ближайшие недели.
На фоне перегретых госрасходов инфляционные ожидания будут расти, вынуждая центробанк удерживать ставку Selic высокой или даже повышать её. Мы советуем занимать длинные позиции по процентным фьючерсам (контракты DI), с фокусом на экспирации конца 2026 года и начала 2027 года. Текущее рыночное ценообразование недооценивает премию, необходимую для компенсации этого фискального риска, что делает хеджирование на случай повышения ставок особенно привлекательным.
Стратегии на валютном и фондовом рынках
Фискальный промах также окажет давление на бразильский реал, который исторически ослабляется в среднем на 4–6% к доллару США в течение нескольких недель после крупных отклонений бюджета от ожиданий. Мы предлагаем покупать колл-опционы USD/BRL, чтобы заработать на ожидаемой слабости на фоне ухода иностранного капитала. Эта стратегия обеспечивает привлекательное соотношение риска и доходности, поскольку глобальные инвесторы будут требовать более высокую премию за удержание реала.
На рынке акций высокие ставки ударят по внутренне ориентированным секторам — таким как розничная торговля и недвижимость. Мы предпочитаем покупать пут-опционы на индекс Bovespa для хеджирования от более широкого распродажного движения. Если фискальные опасения сохранятся до августа, высока вероятность тестирования годововых минимумов внутренними акциями.
