Предварительная оценка гармонизированного индекса потребительских цен (HICP) в еврозоне за август составила 3,3% в годовом выражении — в соответствии с ожиданиями и выше предыдущего значения 2,9%. В месячном выражении индекс вырос на 0,4%, ускорившись по сравнению с 0,2% в предыдущей публикации.
Базовый HICP, исключающий продукты питания, энергоносители, алкоголь и табак, замедлился до 2,4% г/г с 2,5% и оказался ниже прогнозов. В помесячном выражении базовые цены выросли на 0,2% после нулевой динамики в июле. На рынках пара EUR/USD на момент публикации снижалась на 0,2% — примерно до 1,1595.
Последствия для денежно-кредитной политики еврозоны и валютных рынков
Мы полагаем, что участникам рынка деривативов следует готовиться к повышенной волатильности в парах с евро: расхождение между ускорением общей инфляции и охлаждением базовой инфляции усложняет следующий шаг Европейского центрального банка (ЕЦБ). Хотя общий показатель инфляции поднялся до 3,3%, снижение базового HICP до 2,4% указывает на ослабление фундаментального ценового давления. Эта неоднозначная картина продолжает давить на евро: EUR/USD сместилась к отметке 1,1595, несмотря на первичную реакцию на выход данных.
Чтобы воспользоваться этой динамикой, мы рекомендуем сосредоточиться на кратко- и среднесрочных put-опционах на EUR/USD как инструменте хеджирования от дальнейшего снижения евро. Исторически, когда базовая инфляция снижается, а общий показатель растёт из‑за волатильных компонентов, таких как энергоносители, центробанки, как правило, уделяют больше внимания охлаждению базовой инфляции, что повышает вероятность дальнейшего снижения ставок. На фоне того, что ФРС США сохраняет ключевые ставки на текущем уровне, реагируя на собственные устойчивые макроэкономические сигналы, этот разрыв в политике, вероятно, продолжит поддерживать снижение евро к доллару США.
Возможности на рынках деривативов на процентные ставки и фондовые индексы
На рынке производных инструментов на процентные ставки целесообразно занимать позиции в расчёте на снижение доходности фьючерсов на Euribor. Поскольку базовая инфляция опустилась до 2,4% — ближе к официальной цели ЕЦБ в 2,0% — инвесторы, вероятно, начнут закладывать более высокую вероятность снижения ставки в ближайшие недели. Эта динамика соответствует историческим циклам смягчения, когда снижение базовой инфляции служило ключевым сигналом для регулятора о возможности удешевления заимствований.
Для трейдеров, ищущих недирекционные стратегии, мы видим сильную возможность в покупке стрэддлов по опционам на индекс Euro Stoxx 50. Неопределённость, связанная с ростом цен на энергоносители, который подтолкнул общий показатель инфляции к 3,3%, в сочетании с замедлением потребительского спроса, вероятно, будет провоцировать резкие колебания котировок европейских компаний. Реализация таких волатильностных стратегий уже сейчас позволит извлечь выгоду из внезапных рыночных движений независимо от того, в какую сторону в итоге будет двигаться рынок.
