USD/KRW снизился на 0,7% — до 1 444, минимального уровня с 27 февраля, после того как власти Южной Кореи приступили к ограничению операций с ETF с кредитным плечом в попытке снизить волатильность Kospi. По итогам экстренного совещания Минфин изложил планы по ограничению участия розничных инвесторов за счёт введения потолка доли портфеля, приходящейся на продукты с плечом, а также повышения торговых издержек. Эти шаги расширяют меры, объявленные в середине июля, которые включали приостановку новых листингов ETF с плечом и повышение минимального остатка на счёте для покупки уже обращающихся продуктов до 30 млн вон с 10 млн вон.
Вону также помогли ожидания дальнейшего ужесточения политики Банка Кореи и репатриационные потоки экспортной выручки. Глава Банка Кореи Шин Хён Сон заявил парламентскому комитету, что по мере усиления инфляционного давления может потребоваться более жёсткая денежно-кредитная политика. USD/KRW снизился на 7,3% с 1 июля, несмотря на резкое падение внутреннего рынка акций и политическое внимание к Минфину на фоне дискуссии о том, усилили ли волатильность в последнее время биржевые продукты с плечом на отдельные акции.
Прогноз по валюте и ставкам
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов позиционироваться на дальнейшее снижение пары USD/KRW в ближайшие недели, используя короткие позиции во фьючерсах или покупая колл-опционы на KRW. Пара недавно снизилась на 7,3% — до 1 444, и эта нисходящая динамика с высокой вероятностью сохранится на фоне возвращения экспортной выручки на внутренний рынок. Учитывая, что последние данные по внешней торговле Южной Кореи показывают существенный профицит на фоне глобального спроса на технологическую продукцию, фундаментальная поддержка воны остаётся исключительно сильной.
Также предлагаем трейдерам обратить внимание на процентные свопы, чтобы заложить в цены дальнейшее ужесточение политики Банка Кореи. Ястребиная риторика Шин Хён Сона на фоне устойчивой инфляции указывает на готовность регулятора повышать ключевую ставку. Исторически, когда Банк Кореи повышает ставки для борьбы с инфляцией, доходности краткосрочных облигаций резко растут, что делает позиции в платящих свопах (pay-fixed) высокодоходными.
Фондовые деривативы и волатильность
В сегменте фондовых деривативов трейдерам следует готовиться к снижению волатильности Kospi на фоне того, что регуляторы жёстко ограничивают использование розничными инвесторами ETF с кредитным плечом. Новое требование, повышающее минимальный порог входа до 30 млн вон, вероятно, выведет с рынка часть спекулятивной ликвидности. В результате мы ожидаем снижения подразумеваемой волатильности опционов на Kospi, что делает стратегии короткой волатильности (short-vol) особенно привлекательными в текущих условиях.
