USD/JPY в пятницу торговалась вблизи 159,30, оставаясь ниже 160,00 и в пределах диапазона последнего месяца. Иена оставалась слабой: напряженность на Ближнем Востоке усилила опасения по поводу возможных перебоев с поставками нефти, хотя доллар США немного снизился.
Рынки сохраняли осторожность возле 160,00 — уровня, который ранее уже приводил к валютным интервенциям (прямым операциям властей на рынке для сдерживания резких движений) со стороны Японии. Заявления японских чиновников удерживали внимание на риске таких действий.
Геополитические риски и ожидания интервенций
В центре внимания оставались перемирие между США и Ираном и переговоры, запланированные в Пакистане на выходные. Спикер парламента Ирана Мохаммад Багер Галибаф заявил, что прекращение огня в Ливане и разблокировка иранских активов должны предшествовать переговорам.
Президент США Дональд Трамп в интервью The New York Post сообщил, что американские военные корабли загружают «лучшие боеприпасы», чтобы возобновить удары по Ирану, если переговоры провалятся. Это ограничило дальнейшее ослабление доллара после снижения до минимумов за месяц.
Индекс доллара США (DXY — показатель силы доллара к корзине основных валют) держался около 98,67 после внутридневного минимума в районе 98,50 и шел к крупнейшему падению с января. В марте общий CPI (индекс потребительских цен — ключевой показатель инфляции) в США вырос на 0,9% м/м (за месяц) после 0,3%, и на 3,3% г/г (за год) после 2,4%, совпав с ожиданиями.
Зампред Банка Японии Рёдзо Химино заявил, что не видит стагфляции (сочетание слабого роста и высокой инфляции), но отметил риски, если конфликт замедлит рост экономики, одновременно разгоняя инфляцию.
Разница ставок задает направление
Рынок и ранее нервно держался ниже 160 в USD/JPY. Тогда внимание также было на Ближнем Востоке и на постоянной угрозе интервенций со стороны Японии. Однако ключевой причиной оставалась большая разница процентных ставок (то есть заметно более высокая ставка в США по сравнению с Японией).
Эта разница ставок стала еще более выраженной, поэтому сейчас пара торгуется выше уровней того периода. На апрель 2026 года ключевая ставка ФРС (центрального банка США) остается на уровне 5,50%, тогда как Банк Японии с трудом поднимает ставку выше 0,1%. Это продолжает поддерживать «кэрри-трейд» по иене (стратегия, при которой берут дешевый заем в иенах и вкладывают в активы с более высокой доходностью, например в долларах США), делая выгодным заимствовать иены и инвестировать в долларовые инструменты.
На этом фоне при попытках USD/JPY закрепиться у 163,00 риск интервенций становится еще выше, что усиливает неопределенность. В 2024 и 2025 годах прямые интервенции Минфина Японии давали иене лишь временную поддержку, после чего пара снова росла. Это означает, что снижение на фоне интервенций долгосрочные участники могут использовать для покупок.
Для участников рынка деривативов (производных инструментов, например опционов) главным фактором на ближайшие недели остается волатильность (амплитуда и скорость колебаний цены). Покупка долгосрочных колл-опционов (право купить валютную пару дороже в будущем) на USD/JPY позволяет участвовать в дальнейшем росте, ограничивая риск потерь, если власти вмешаются. При устойчивом восходящем тренде более высокая премия (цена опциона) может быть разумной платой за защиту.
Те, кто считает интервенцию близкой и эффективной, могут рассмотреть краткосрочные пут-опционы (право продать дешевле в будущем). Это дает страховку от резкого падения пары. Пробой ниже 160 стал бы важным психологическим сигналом в пользу японских властей и мог бы ускорить снижение.
В конечном итоге кэрри-трейд обеспечивает постоянный «попутный ветер» для пары, что отражается и на форвардном рынке (рынке контрактов на обмен валюты в будущем по заранее оговоренному курсу). Это стимулирует удерживать длинные позиции (ставку на рост), поскольку участники фактически получают доход за ожидание. Поэтому попытки играть против роста могут быть сложными и дорогими.
