Пятилетние инфляционные ожидания потребителей США, рассчитываемые по опросу Мичиганского университета, в июле составили 3,3%, совпав с прогнозами. Показатель свидетельствует о том, что долгосрочные ценовые ожидания не изменились по сравнению с консенсус-оценкой на месяц.
Эти данные дополняют последнюю подборку индикаторов настроений от UoM, который отслеживает инфляционные ожидания домохозяйств на нескольких горизонтах. Рынки часто используют этот ряд как подсказку относительно будущего ценового поведения, однако июльская цифра не дала отклонения от ожиданий.
Рыночный эффект стабильных инфляционных ожиданий
При сохранении 5-летних инфляционных ожиданий Мичиганского университета на уровне 3,3% в июле рынок избежал серьезного «инфляционного шока». Поскольку публикация точно совпала с консенсус-прогнозом, мы ожидаем, что краткосрочная рыночная волатильность снизится: один из ключевых источников макроэкономической неопределенности временно устранен. Мы предлагаем трейдерам деривативами воспользоваться этой стабильностью, сосредоточившись на опционных стратегиях, выигрывающих от распада временной стоимости (premium decay), например на «железных кондорах» на S&P 500.
Прогноз по политике и торговые стратегии
Исторически, когда долгосрочные инфляционные ожидания закрепляются выше порога 3% — как в периоды «липкой» инфляции, наблюдавшиеся в конце 2023 года, — Федеральная резервная система придерживается жесткой (restrictive) политики. Мы считаем, что уровень 3,3%, заметно превышающий целевые 2% ФРС, снижает надежды на агрессивное снижение ставок в ближайшие недели. Поэтому мы рекомендуем позиционироваться под сценарий «выше и дольше» по ставкам (higher-for-longer): через шорт декабрьских фьючерсов на SOFR или покупку защитных путов на фьючерсы на 10-летние казначейские облигации США.
На валютном рынке сохраняющаяся осторожность ФРС должна поддерживать относительную силу доллара США против основных конкурентов. Мы рекомендуем торговать опционными спредами по EUR/USD, нацеливаясь на умеренный нисходящий дрейф по мере расхождения ожиданий по снижению ставок в Европе и США. Кроме того, поскольку долгосрочные инфляционные ожидания остаются упорно высокими, мы предпочитаем покупать колл-опционы на золото на небольших просадках цен — как хедж от долгосрочного обесценения фиатных валют.
