Опрос Reuters указывает на то, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки без изменений до конца года, несмотря на то что инфляция держится выше целевого уровня ФРС в 2% как минимум пять лет. При этом денежные рынки закладывают в цены два повышения ставки к концу I квартала 2027 года — на фоне более высоких цен на нефть, связанных с войной в Персидском заливе.
По данным Prime Terminal, вероятность отсутствия повышения ставки на заседании 29 июля составляет 77%, что фактически подразумевает отсутствие шансов на повышение на этой встрече, тогда как котировки на декабрь указывают на 81% вероятность повышения. В опросе 104 экономиста прогнозируют отсутствие изменений ставки по федеральным фондам в июле, а 78 ожидают, что ФРС сохранит политику неизменной до конца года. Тем не менее 66% респондентов заявили, что вероятность повышения ставки выше.
Стратегии для портфеля на фоне стабильных ставок и «липкой» инфляции
Поскольку до заседания ФРС 29 июля осталась всего неделя, мы рекомендуем трейдерам деривативов занимать позиции, исходя из почти гарантированного сохранения ставки. Данные по котировкам показывают 77% вероятность отсутствия изменений, что означает, что фьючерсы на краткосрочные процентные ставки сейчас предлагают относительно стабильные премии. Этот короткий период затишья следует использовать для перестройки портфелей до того, как волатильность вырастет.
Упрямая инфляция уже пятый год подряд остается выше целевого уровня 2%, испытывая сильное давление из‑за резкого роста энергетических затрат на фоне продолжающейся войны в Персидском заливе. Исторически геополитические энергетические шоки такого масштаба — например, нефтяной кризис 1990 года, когда цены на нефть удвоились всего за несколько месяцев, — вынуждают центробанки дольше удерживать ставки на повышенном уровне. Мы советуем трейдерам хеджировать эти устойчивые ценовые давления, покупая колл-опционы на нефть и используя свопы на энергоресурсы.
Ожидание ужесточения ближе к концу года и тактические коррекции
Хотя лето может пройти спокойно, денежные рынки уже закладывают в котировки 81% вероятность повышения ставки к декабрю, а затем еще два повышения в начале 2027 года. Этот «ястребиный» сдвиг подкрепляется жесткой позицией председателя ФРС Кевина Уорша, нацеленной на борьбу с внешними ценовыми шоками. Трейдерам деривативов следует начинать наращивать длинные позиции в индексах волатильности и торговать медвежьими спрэдами в фьючерсах на краткосрочные казначейские бумаги, чтобы заработать на ужесточении.
Несмотря на то что большинство экономистов ожидают сохранения ставки на следующей неделе, две трети из них предупреждают: риски заметно смещены в сторону более высоких ставок. Мы должны подготовиться к внезапным «ястребиным» разворотам, используя опционные стратегии, которые ограничивают риск снижения, но позволяют заработать на резких движениях доходностей вверх. Маневренность в опционах на процентные ставки короткой дюрации будет лучшей защитой по мере того, как рынок начнет закладывать в цены эти повышения ближе к концу года.
