Опрос Reuters среди 103 экономистов показывает: ожидания смещаются в сторону сценария «ставки в США останутся высокими дольше», а возможное смягчение политики откладывается.
В опросе 56 из 103 экономистов ожидают, что Федеральная резервная система (ФРС, центробанк США) сохранит ключевую ставку (policy rate — основная процентная ставка, влияющая на стоимость кредитов в экономике) в диапазоне 3,5%–3,75% как минимум до сентября. В опросе конца марта большинство экономистов к этому сроку ожидали как минимум одно снижение ставки.
Прогнозы по инфляции повышены
Прогнозы инфляции по индексу цен PCE (Personal Consumption Expenditures — индекс цен расходов на личное потребление, ключевой для ФРС показатель инфляции) выросли. Теперь экономисты ждут, что PCE в среднем составит 3,7% во втором квартале, 3,4% в третьем и 3,2% в четвертом.
В мартовском опросе для этих же кварталов прогнозы были 3,3%, 3,1% и 2,9%. Новые оценки указывают на более медленное снижение инфляции, чем ожидалось ранее.
При этом 71 из 103 экономистов по-прежнему ждут как минимум одного снижения ставки ФРС до конца года. Эта позиция опирается на прогнозы, что инфляция может ослабнуть во второй половине года.
Что это означает для рынка
Сейчас ситуация похожа: последние данные по Core PCE (базовый PCE — инфляция без учета цен на продукты питания и энергоносители, которые сильно колеблются) за март 2026 года составили 2,8%, что заметно выше цели ФРС. Из‑за этого вероятность снижения ставки в июне 2026 года, которую рынок закладывает через фьючерсы на ставку ФРС (Fed Funds futures — биржевые контракты, отражающие ожидания по будущей ставке), упала до 35% с более чем 70% два месяца назад.
Для участников рынка это означает, что колебания процентных ставок, вероятно, останутся высокими. В такой обстановке опционы на фьючерсы SOFR (SOFR — ставка обеспеченного овернайт‑финансирования, ориентир денежного рынка США; фьючерсы на SOFR — инструмент ставок) могут быть полезны. Возможны стратегии «стрэддл» или «стрэнгл» (покупка опционов call и put с одинаковой или близкой датой экспирации; доход появляется при сильном движении цены в любую сторону). Они рассчитаны на то, что рынок не уверен, что станет следующим драйвером: новая волна инфляции или резкое замедление экономики.
Такая среда также может означать, что индекс VIX (Cboe Volatility Index — показатель ожидаемой волатильности S&P 500, часто называют «индексом страха»), находящийся около 17, недооценивает риск неожиданного поворота политики в ближайшие месяцы. Покупка колл‑опционов на VIX на июнь и июль может быть недорогой страховкой от рыночного шока. Исторически периоды неопределенности вокруг ФРС, как в конце 2022 года, приводили к резким всплескам волатильности после неожиданной статистики.
Учитывая, что рынок все еще ждет снижения ставок позже в этом году, для игры на сроках могут подойти календарные спреды (calendar spreads — стратегия на разницу цен контрактов с разными сроками) на фьючерсах Eurodollar или Fed Funds. Идея — продать ближайший контракт и купить более дальний, делая ставку на то, что рынок продолжит переносить ожидания смягчения на более поздний срок. Такая стратегия зарабатывает на изменении «расписания» ожиданий, а не на направлении ставок.
