Ночные отчёты американских техгигантов задали осторожный тон, несмотря на формальное превышение консенсуса. Alphabet сообщил о выручке без учёта TAC на уровне $103,6 млрд против ожидавшихся $101,2 млрд; темпы роста выручки Cloud ускорились до 82% г/г, а приложение Gemini достигло 950 млн MAU,. Тем не менее акции снизились примерно на 3% после повышения ориентиров по capex до $195–215 млрд, при том что в другой строке фигурировало увеличение в FY26 на 8% до $195–205 млрд. Tesla упала примерно на 4%: скорректированная прибыль на акцию $0,33 не дотянула до ожидавшихся $0,51, операционная маржа автосегмента составила 1,4%, свободный денежный поток — -$1,09 млрд, на фоне переноса capex к уровню более $25 млрд. OpenAI повысила прогнозируемые расходы на облако до 2030 года до $750 млрд с $600 млрд; IBM снизила прогноз роста выручки FY26 до 4–5%, тогда как ServiceNow повысила прогноз выручки от подписок FY26 до $15,77 млрд (+21% в cc). Европа открылась снижением: FTSE -0,08% до 10 708,21 и FTSE MIB -1,43% до 52 036,00 на фоне падения STMicroelectronics на -13,5% после ориентира по выручке 3К на уровне $3,70 млрд, тогда как Soitec подскакивала до +22%; BNP Paribas и UniCredit были ниже, Nestlé упала на -6,5%, Roche выросла на +2,5%.
Геополитика двигала ставки и сырьё. US CENTCOM зафиксировало 12-ю подряд ночь ударов по Ирану, сообщения указывали на первую миссию B-1, а Иран атаковал базы США в Кувейте, при этом кувейтская ПВО перехватывала дроны; КСИР сообщил, что один из трёх нефтяных танкеров загорелся к югу от Ормуза, а хуситы заявили об ударах по саудовским танкерам в Красном море, включая Encelia, экипаж не пострадал. Brent вырос примерно на 3,8% до $97,6 и позже до +4,1%, WTI +3,3%, тогда как доходности поднялись к максимумам за два месяца: 10-летние Bunds — 3,20%, OAT — 4,01%, gilts — 5,08%, UST — 4,68%, JGB — 2,75%; золото снизилось на 1% и позже до -0,8%. Ожидалось, что ЕЦБ сохранит ставку (12:15 GMT), при этом рынок закладывал около 5% вероятности повышения на этой неделе и примерно 84–90% — на шаг 25 б.п. в сентябре; EUR/USD — 1,1425, GBP/USD — 1,3375 (в ценах — около 75 б.п. за 12 месяцев), USD/JPY поднялся выше 163,40. В данных: ВВП Южной Кореи во 2К вырос на 0,6% кв/кв и 3,7% г/г, Австралия добавила 76,3 тыс. рабочих мест при безработице 4,4%, регистрации новых авто в ЕС-27 в июне выросли на 13,6% против 3,2% ранее, промышленное производство Тайваня прибавило 23,0% г/г.
Позиционирование под шоки по нефти, ставкам и волатильности
Нам следует готовиться к устойчивому шоку цен на нефть, поскольку Brent приближается к $100 за баррель на фоне эскалации конфликтов в Красном море и в районе Ормузского пролива. Исторически в периоды геополитических шоков предложения, подобных энергокризису 2022 года, объёмы по колл-опционам на нефть росли более чем на 45%, так как трейдеры хеджировались от внезапных перебоев. Рекомендуем покупать вне денег (out-of-the-money) колл-опционы на Brent, чтобы участвовать в дальнейшем росте по мере расширения морских рисков.
На фоне выхода глобальных доходностей на максимумы за несколько месяцев — например, 10-летние gilts на 5,08% и 10-летние казначейские США на 4,68% — необходимо готовиться к устойчивому повышательному давлению на ставки. Исторически, когда доходности gilts поднимаются выше 5%, индексы волатильности на рынке облигаций, такие как MOVE, часто уходят выше 120 пунктов. Предлагаем покупать пут-опционы на фьючерсы на долгосрочные гособлигации, чтобы заработать на снижении цен бондов, поскольку центробанки сталкиваются с возобновлением инфляции, подпитываемой энергоресурсами.
Резкий контраст между масштабными инвестициями в AI-инфраструктуру и ослаблением текущей отдачи приводит к сильным колебаниям в технологическом секторе, что видно по падению STMicroelectronics на 15%. Когда крупные игроки повышают цели по капзатратам при одновременном сжатии свободных денежных потоков, подразумеваемая волатильность в технологических индексах исторически растёт на 15–20% в последующие недели. В этих условиях можно действовать через покупку стрэддлов по ETF на полупроводники или акциям гиперскейлеров перед ближайшими отчётами.
Стратегические сделки под геополитические и энергетические риски
Ожидаем давления на евро: рынок остаётся опасно самоуспокоенным относительно ближневосточного конфликта, даже несмотря на подготовку ЕЦБ к потенциальному повышению ставки в сентябре. Исторически энергетические шоки тяжело бьют по экономике еврозоны и нередко ведут к снижению EUR/USD на 2–3% в недели после резкого скачка цен на нефть. Имеет смысл рассмотреть покупку пут-опционов на EUR/USD как хедж от геополитической эскалации и замедления экономики Европы.
