Южнокорейский индекс Kospi отскочил на 29,5% от минимума 30 июля после роста на 3,6% вчера и на 3,7% в среду, чему способствовали сильные отчёты технологических компаний и улучшение настроений в отношении производителей полупроводников и микросхем памяти. С 30 июля иностранные инвесторы выступают чистыми покупателями южнокорейских акций на сумму $1,9 млрд на фоне снижения волатильности на рынке акций. Эти потоки совпали с репатриацией выручки экспортёрами, что поддержало южнокорейскую вону.
USD/KRW вырос на 0,3% до 1 421 на фоне укрепления доллара США, однако пара снизилась почти на 8,9% от июльского максимума 1 559. С начала года вона укрепилась на 1,5% к доллару, став второй по силе валютой Азии; при этом средний показатель по «Азии без Японии» составляет -2,1%. Дальнейшее снижение волатильности на рынке акций может поддержать дополнительный приток портфельных инвестиций и обеспечить краткосрочную поддержку KRW.
Стратегии на укрепление воны и позиционирование на FX
Мы рекомендуем участникам рынка деривативов занимать позиции на дальнейшее снижение USD/KRW через покупку опционов put или открытие коротких позиций во фьючерсах. При снижении курса почти на 8,9% от июльского пика 1 559 до 1 421 южнокорейская вона демонстрирует заметную устойчивость, будучи второй по силе азиатской валютой в этом году. Высока вероятность продолжения нисходящего тренда, поскольку репатриация экспортной выручки и приток иностранного капитала продолжают поддерживать локальную валюту.
Бычий настрой по воне подкреплён сильной динамикой экспорта Южной Кореи, прежде всего в полупроводниковом секторе: в последние месяцы экспорт чипов вырос более чем на 50% г/г на фоне мирового спроса, связанного с ИИ. Исторически активные покупки иностранцами акций технологических лидеров, таких как Samsung Electronics и SK Hynix, предшествовали продолжительным периодам укрепления воны. Учитывая, что с конца июля иностранные инвесторы вложили $1,9 млрд в корейские акции, мы ожидаем, что этот технологически обусловленный импульс продолжит толкать USD/KRW вниз в ближайшие недели.
Kospi 200 и подходы к управлению рисками
Трейдерам также следует рассмотреть индекс Kospi 200 — через покупку опционов call или длинные позиции во фьючерсах — чтобы воспользоваться снижением рыночной волатильности. Бенчмарк уже продемонстрировал значительное восстановление на 29,5% от минимума 30 июля, во многом благодаря сильной отчётности технологического сектора. Если показатели волатильности продолжат снижаться, как ожидается, мы прогнозируем устойчивый приток иностранных портфельных инвестиций, который поддержит восходящий импульс на рынке акций.
Для защиты таких позиций необходимо внимательно отслеживать предстоящие решения Банка Кореи по денежно-кредитной политике, особенно с учётом баланса между жёсткой базовой ставкой 3,5% и замедляющейся инфляцией. Любые резкие изменения глобального аппетита к риску могут спровоцировать краткосрочные всплески USD/KRW, поэтому для коротких позиций по USD критически важны жёсткие стоп-лоссы. В то же время структурный спрос на корейские микросхемы памяти с высокой пропускной способностью (HBM) указывает на то, что любые просадки валюты следует рассматривать как возможность для покупки воны.
