Чистые иностранные инвестиции Японии в облигации в июле 2024 года углубились в отрицательную зону: сальдо составило ¥-811,4 млрд. Для сравнения, в предыдущем периоде показатель был на уровне ¥-714,4 млрд, что указывает на более значительный чистый отток средств в течение месяца.
Эта динамика означает, что внутренние участники сократили чистые покупки зарубежного долгового рынка либо увеличили чистые продажи по сравнению с предыдущим значением. Июльская цифра продолжила отрицательный тренд относительно результата за предыдущий месяц, при этом разрыв расширился с ¥-714,4 млрд до ¥-811,4 млрд.
Репатриация капитала и влияние на валютный рынок
Японские инвесторы в последнее время ускорили распродажу иностранного долга: чистые продажи достигли ¥-811,4 млрд за неделю, завершившуюся 24 июля. Резкий рост по сравнению с оттоком ¥-714,4 млрд неделей ранее демонстрирует устойчивую тенденцию возврата капитала в Японию. Мы ожидаем, что столь агрессивная репатриация в ближайшие недели будет поддерживать высокий спрос на японскую иену на валютном рынке.
Для трейдеров деривативов наиболее прямой стратегией является покупка колл-опционов на JPY в расчёте на укрепление иены. Эту идею поддерживают исторические данные, согласно которым продолжительная репатриация капитала нередко предшествует резким ралли национальной валюты. Также следует ожидать роста волатильности на рынке валютных опционов по мере продолжения нормализации политики Банком Японии.
Стратегии на рынке процентных инструментов
Помимо валютного рынка, целесообразно сфокусироваться на процентных деривативах, занимая короткие позиции во фьючерсах на долгосрочные казначейские облигации США. По мере того как крупнейшие иностранные держатели американского долга сокращают присутствие, доходности UST с высокой вероятностью окажутся под повышательным давлением. Кроме того, открытие коротких позиций во фьючерсах на японские гособлигации (JGB) выглядит высокодоходной возможностью на фоне адаптации внутренних доходностей к этим перетокам капитала.
