Розничные продажи в Мексике в мае снизились на 0,6% м/м, развернув рост на 0,8%, зафиксированный месяцем ранее. Откат указывает на ослабление краткосрочного импульса потребительских расходов после апрельского улучшения.
В помесячном выражении это движение означает явный перелом в месячном тренде сектора. Майское снижение последовало за периодом положительной динамики, из-за чего розничная активность оказалась слабее на старте второго квартала.
Последствия для денежно-кредитной политики и песо
Мы считаем, что неожиданное падение розничных продаж в Мексике в мае на -0,6% после предыдущего роста на 0,8% сигнализирует о резком охлаждении внутреннего спроса, что усилит давление на Банк Мексики (Banxico). Такое внезапное сокращение повышает вероятность более агрессивного снижения процентных ставок в ближайшие недели, что, вероятно, подорвет привлекательность мексиканского песо (MXN) как высокодоходной валюты. Участникам рынка деривативов следует подготовиться к ослаблению песо, покупая колл-опционы USD/MXN, чтобы заработать на потенциальном движении обратно в диапазон 18,50–19,00.
На фоне пробуксовки потребительских расходов мы ожидаем, что свопы на ставку TIIE достаточно быстро начнут закладывать более глубокие снижения ставок во второй половине года. Длинные позиции по фьючерсам на процентные ставки MXN сейчас выглядят как крайне привлекательная сделка с точки зрения соотношения риск/доходность по мере снижения локальных доходностей. Исторически сопоставимые резкие сокращения розничной активности — например, замедления, наблюдавшиеся в начале 2024 года, — приводили к быстрым понижательным корректировкам локальной кривой доходности в Мексике.
Последствия для акций и потребительских секторов
На фондовом рынке мы рекомендуем покупать пут-опционы на ETF MSCI Mexico Index (EWW) либо на локальные бумаги с высокой долей потребительского спроса в выручке. Снижение потребительской активности напрямую угрожает прибыли крупнейших мексиканских ритейлеров и производителей товаров повседневного спроса в предстоящем цикле отчетности за третий квартал. Учитывая, что ранее розничные продажи демонстрировали устойчивость, этот негативный показатель, вероятно, вызовет быструю переоценку премий за риск по акциям мексиканского потребительского сектора (consumer discretionary).
