EUR/GBP оставалась под давлением после того, как ЕЦБ сохранил денежно-кредитную политику без изменений: пара держится вблизи 0,8530 после внутридневного пика 0,8544 — максимума более чем за неделю. Регулятор оставил без изменений три ключевые ставки после повышения на 25 б.п. в июне: ставка по депозитной facility — 2,25%, ставка по основным операциям рефинансирования — 2,40%, ставка по маржинальному кредитованию — 2,65%. Совет управляющих подтвердил намерение вернуть инфляцию к среднесрочной цели 2%, одновременно указав на повышенную неопределенность и предупредив, что полный инфляционный эффект энергетического шока может проявиться с лагом.
ЕЦБ заявил, что будет отслеживать интенсивность и продолжительность шока, включая косвенные и вторичные эффекты, и подчеркнул, что дальнейшие решения будут зависеть от данных. Также регулятор спрогнозировал, что инфляция цен на энергоносители будет удерживать общую инфляцию выше цели до первой половины 2027 года, после чего она начнет снижаться. При этом риски для роста, по оценке ЕЦБ, смещены в сторону ухудшения, а риски для инфляции — в сторону повышения; ключевой источник неопределенности — конфликт на Ближнем Востоке. На фоне восстановления цен на нефть рынок полностью заложил повышение ставки в сентябре; ожидания ужесточения со стороны Банка Англии также выросли, хотя поддержку фунту ограничивают внутренняя политическая и бюджетная неопределенность.
Стратегии с деривативами на фоне неопределенности вокруг центробанков
Учитывая решение ЕЦБ оставить ставки без изменений и усиливающиеся ожидания повышения в сентябре, мы полагаем, что трейдерам на деривативах стоит готовиться к росту волатильности в EUR/GBP. При текущих уровнях евро около 0,8530 покупка краткосрочных опционных стратегий «стрэддл» или «стрэнгл» может позволить заработать на резких движениях цены в любую сторону. Такая тактика дает возможность извлекать выгоду из внезапных импульсов, не пытаясь заранее угадать направление перед ближайшими ключевыми заседаниями центробанков.
Также необходимо внимательно следить за энергетическим рынком: котировки Brent в последнее время вновь приблизились к $85 за баррель на фоне обновления геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Высокие энергозатраты с высокой вероятностью будут удерживать инфляцию в еврозоне на повышенных уровнях: сейчас она составляет около 2,5% и остается заметно выше целевого уровня ЕЦБ 2,0%. Трейдеры на деривативах могут использовать фьючерсы на Brent или колл-опционы как опережающий индикатор для выбора момента входа в позиции по EUR/GBP в ближайшие недели.
Хеджирование и позиционирование в условиях неопределенного политического фона
По другую сторону Ла-Манша Банк Англии также испытывает давление в сторону повышения ставок, однако политическая и бюджетная неопределенность при новом правительстве Великобритании ограничивает потенциал фунта. Мы предлагаем использовать процентные свопы для хеджирования на фоне меняющихся дифференциалов доходностей между еврозоной и Великобританией. Исторически, когда неопределенность вокруг фискальной политики в Великобритании возрастает, фунт часто демонстрирует слабость, что делает колл-опционы на евро привлекательной и относительно недорогой ставкой.
Мы рекомендуем сосредоточиться на опционах со сроком экспирации после сентябрьских заседаний центробанков, чтобы захватить полный эффект возможных повышений ставок. Подразумеваемая волатильность по опционам EUR/GBP сейчас находится на относительно низких уровнях, что делает стратегии покупки премии для трейдеров более доступными. Защита позиций с помощью жестких стоп-лоссов по любым прямым спотовым или фьючерсным экспозициям остается критически важной, поскольку рыночные настроения по-прежнему крайне чувствительны к ежедневному новостному потоку.
