EUR/USD в среду отыграла часть утреннего снижения после более слабых данных из США и комментариев председателя ФРС Кевина Уорша, которые оказали давление на доллар США. Пара торговалась вблизи 1,1387, поднявшись от внутридневного минимума 1,1361, хотя по итогам сессии всё ещё снижалась примерно на 0,30%. На форуме ЕЦБ в Синтре Уорш заявил, что Федрезерв не будет предоставлять ориентиры (forward guidance), добавив, что инфляционные риски снизились, и при этом вновь подчеркнул цель восстановления ценовой стабильности.
Данные из США показали, что изменение занятости по ADP составило 98 тыс. в июне против прогноза 113 тыс. и 122 тыс. в мае, тогда как производственный индекс ISM PMI снизился до 53,3 с 54, не дотянув до ожиданий 54. Индекс доллара США (DXY) ослаб до района 101,34 после внутридневного максимума 101,59. Рынки закладывали 67%-ную вероятность повышения ставки в сентябре по данным CME FedWatch Tool, при этом внимание переключалось на публикуемые в четверг данные по занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls, NFP). Ранее более мягкая инфляция в еврозоне охладила ожидания очередного повышения ставки ЕЦБ, а президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что риски в целом более сбалансированы и регион не находится в стагфляции, при этом ЕЦБ будет предпринимать шаги для сдерживания инфляции.
Данные США и сигналы по политике ФРС
Недавнее ухудшение американской макростатистики, включая июньский отчёт ADP, показавший прибавку лишь 98 тыс. рабочих мест в частном секторе, создаёт торговую возможность. Мы рассматриваем это как ранний сигнал того, что экономика США охлаждается быстрее, чем следует из публичных заявлений Федрезерва. Это расхождение между «ястребиной» риторикой и слабеющими данными формирует напряжение, которое можно использовать.
Рынок, похоже, продолжает цепляться за жёсткую позицию ФРС по инфляции, однако мы считаем последние цифры более значимыми. Для контекста: базовый индекс цен PCE (Core PCE) — предпочитаемый ФРС индикатор инфляции — снизился до 2,8% г/г в мае 2026 года, до минимального уровня более чем за два года. Это поддерживает тезис о том, что инфляционные риски действительно снизились, а значит, ограничительная политика ФРС выглядит менее оправданной, если рынок труда также начнёт сдавать позиции.
Хотя рынки оценивают вероятность повышения ставки в сентябре в 67%, мы считаем эту оценку завышенной. Ситуация напоминает прошлые циклы, когда ФРС сохраняла «ястребиный» тон до тех пор, пока данные не вынуждали к развороту. Следовательно, имеет смысл позиционироваться под возможную переоценку ожиданий по ставкам в ближайшие недели, что окажет существенное давление на доллар США.
Торговая стратегия на фоне неопределённости перед NFP и рисков еврозоны
С учётом высокой неопределённости перед завтрашним отчётом NFP мы покупаем волатильность. Мы рассматриваем покупку краткосрочных «стрэддлов» по EUR/USD, которые позволят заработать на значительном движении цены в любую сторону после публикации данных. Показатель NFP ниже 120 тыс., вероятно, подтвердит новый тренд на ослабление и вызовет резкое падение доллара.
С другой стороны пары потенциал роста евро ограничен собственной экономической картиной. Недавние данные Eurostat показали, что инфляция в еврозоне (headline) снизилась до 2,4% в июне, что охладило ожидания дальнейших повышений ставки ЕЦБ. Это означает, что в нашей стратегии фокус должен быть скорее на общей слабости доллара США, чем на безусловной силе евро.
Поэтому, если завтрашний отчёт NFP подтвердит смягчение рынка труда, мы нарастим «медвежьи» позиции по доллару. В частности, мы будем рассматривать покупку вне денег (out-of-the-money) колл-опционов на EUR/USD с экспирацией в сентябре 2026 года. Это даст нам экспозицию к потенциальному снижению доллара вплоть до следующего ключевого заседания ФРС.
