Федеральная резервная система (ФРС) на апрельском заседании, как и ожидалось, сохранила целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,50%–3,75%. Решение принято голосами 8–4: один участник выступил за снижение ставки, трое — против включения «смягчающего сигнала» (намёка на будущие снижения ставки).
FOMC (Комитет по операциям на открытом рынке — ключевой орган ФРС по ставкам) сообщил, что экономика растёт уверенными темпами, тогда как прирост рабочих мест в среднем остаётся небольшим, а безработица почти не изменилась. Инфляция остаётся высокой; на неопределённость влияют мировые цены на энергоносители и события на Ближнем Востоке.
Траектория политики стала менее понятной
Джером Пауэлл заявил, что политика ФРС не следует заранее заданному маршруту и текущие настройки выглядят уместными; риски есть по обе стороны «двойного мандата» (двух целей ФРС: сдерживать инфляцию и поддерживать занятость). Он указал, что инфляция PCE (индекс цен расходов на личное потребление — базовый ориентир инфляции для ФРС) в марте составила 3,5%, а базовая PCE (показатель без учёта цен на еду и энергию, чтобы лучше видеть устойчивый тренд) — 3,2%. По его словам, краткосрочные инфляционные ожидания выросли, а долгосрочные остаются согласованными с целью 2%.
Пауэлл отметил, что ставка находится у верхней границы «нейтрального» уровня (уровня, который не разгоняет и не тормозит экономику) и слегка «ограничивает» экономику. Федрезерв, по его словам, готов действовать в любую сторону. Он также заявил, что сейчас никто не призывает к повышению ставки, но ФРС заранее подаст сигнал перед любым повышением или снижением.
После объявления индекс доллара США поднялся к 99,00 на фоне роста доходностей казначейских облигаций США (Treasury yields — доходность по госбумагам США, важный ориентир стоимости денег). Инструмент CME FedWatch (индикатор ожиданий рынка по ставке ФРС на основе фьючерсов) показывал около 80% вероятности, что к концу 2026 года ставки останутся на текущем уровне, а заметных шансов на снижение до как минимум сентября почти нет.
Позиционирование рынка и волатильность
При инфляции PCE 3,5% и нефти WTI (марка нефти West Texas Intermediate — ключевой ориентир цен в США) выше $90 за баррель фокус рынка сместился. В 1970‑е годы длительно высокая нефть вынуждала центробанки ужесточать политику. Сейчас рынок производных инструментов (деривативов — контрактов, цена которых зависит от базового актива, например ставки или валюты) закладывает отсутствие снижений ставки до конца года, отражая риск того, что инфляция останется высокой.
Рост индекса доллара (DXY) к 99,00 означает, что трейдеры делают ставку на более сильный доллар. Этому помогает рост доходностей US Treasuries: более высокая доходность делает долларовые активы привлекательнее. В ближайшие недели стоит рассмотреть стратегии с опционами (опцион — контракт, дающий право купить или продать актив по заранее оговорённой цене), которые выигрывают от укрепления доллара или защищают от его ослабления.
Разделившееся голосование 8–4 указывает на серьёзные разногласия внутри Комитета, а это обычно усиливает рыночные колебания. В ближайшие 60 дней возможны резкие движения на каждой крупной публикации данных, особенно по CPI (индекс потребительских цен — популярный показатель инфляции) и отчётам по занятости. Такая среда может подходить для стратегий, основанных на волатильности (волатильность — амплитуда колебаний цен), например «стрэддлов» и «стрэнглов» (опционные комбинации на рост колебаний, где покупаются опционы колл и пут с одинаковым или разным страйком) на основные индексы и валютные пары.
