UOB Global Economics & Markets Research сообщила, что внешние буферы Таиланда остаются надежными, однако динамика текущего счета ухудшилась на фоне роста импорта. В апреле–мае текущий счет перешел к дефициту, что было обусловлено увеличением закупок энергоносителей, сырья, промежуточных и инвестиционных товаров, а не снижением экспорта. Общий индекс потребительских цен (headline CPI) вернулся в положительную зону и в апреле–мае рос примерно на 2,8–2,9% в годовом выражении, тогда как давление со стороны цен производителей оставалось повышенным.
Банк охарактеризовал внешнюю позицию Таиланда как устойчивую, поскольку официальные резервы остаются высокими, а показатели внешнего долга — управляемыми; это означает, что дефициты апреля–мая пока не представляют риск с точки зрения платежного баланса. Однако сильный экспорт сопровождается столь же сильным спросом на импорт, что снижает внутренний мультипликатор добавленной стоимости от экспортного подъема и помогает объяснить, почему торговая устойчивость не полностью трансформировалась в рост доходов домохозяйств, выручки МСП или более широкого выпуска в обрабатывающей промышленности. Ожидается, что бат будет поддержан структурными буферами, хотя краткосрочная динамика валютного курса по-прежнему чувствительна к ценам на нефть, ожиданиям по ФРС и публикациям по текущему счету.
Слабость текущего счета и нарастающее внешнее давление
С учетом недавнего ослабления текущего счета мы видим менее благоприятную конъюнктуру для тайского бата в ближайшей перспективе. Министерство финансов Таиланда только что сообщило о предварительном дефиците текущего счета за июнь 2026 года в размере $2,1 млрд, продолжив тенденцию апреля и мая. Это подтверждает, что сильный импортный спрос перекрывает выгоды от устойчивого экспорта.
Эти дефициты формируются на фоне усиления внешнего давления. В течение последнего месяца Brent торгуется волатильно выше $95 за баррель, напрямую увеличивая импортный счет Таиланда. Между тем, свежие данные по рынку труда США оказались сильнее ожиданий, что заставило рынки закладывать более высокую вероятность еще одного повышения ставки ФРС к сентябрю.
Последствия для валютного рынка и соображения по стратегии
Для трейдеров это означает, что в ближайшие недели для USD/THB более вероятно движение вверх. Сочетание внутренней слабости текущего счета и сильного доллара США создает значительные встречные ветры для бата. Мы следим за ключевыми уровнями сопротивления; при сохранении текущих тенденций возможна проверка отметки 37,50.
Мы считаем, что подразумеваемая волатильность по опционам на USD/THB, вероятно, вырастет по мере усиления неопределенности вокруг цен на нефть и политики ФРС. Такая среда благоприятствует стратегиям, защищающим от дальнейшего ослабления бата. Хеджирование валютных обязательств или покупка краткосрочных колл-опционов на USD против THB могут быть оправданными шагами.
Эта динамика напоминает период 2021–2022 годов, когда высокие цены на энергоносители и «ястребиный» цикл ФРС также оказывали значительное давление на бат. В тот период пара USD/THB демонстрировала устойчивый восходящий тренд — сценарий, который может повториться. Поэтому мы осторожно относимся к удержанию нехеджированных позиций шорт по USD/THB.
Заглядывая вперед, мы будем внимательно следить за следующими официальными данными по торговому балансу и движением мировых цен на энергоносители. Любые признаки замедления импортного счета или более «голубиного» тона со стороны ФРС станут первыми сигналами возможного разворота. До тех пор риски для бата остаются смещенными в сторону снижения.
