Банк Японии повысил целевую ставку на 25 б.п. до 1,25% решением 7–2, несмотря на то что августовская инфляция CPI оказалась ниже прогнозов — 1,9% г/г, при базовой 1,7% и core-core 1,9%. Тем не менее рынки ослабили USD/JPY примерно на 1% в сторону 157,50, тогда как доходность 2-летних JGB снизилась примерно на 4 б.п., а Nikkei прибавил почти 2%. В Великобритании Банк Англии сохранил Bank Rate на уровне 3,75% большинством 6–3, приостановил активные продажи гилтов на шесть месяцев и прекратил продажи длинного конца, опустив доходность 30-летних бумаг примерно на 12 б.п. до 5,74%; затем августовские розничные объёмы выросли на 0,5% м/м против ожидавшихся -0,2%, а без авто/топлива — на 0,6% м/м, при росте продаж на 2,4% и 2,7% г/г соответственно.
Нефть снизилась третью сессию подряд, несмотря на инцидент с танкером в Ормузском проливе: Brent потерял ещё 2% к ~$102,5, а WTI вновь ушла ниже $100, при этом доходность 10-летних UST опустилась к 4,95% после прорыва выше 5% ранее на неделе. Европейские акции открылись снижением — FTSE -0,72%, DAX -0,68% и CAC -0,70% — на фоне роста августовского PPI Германии на 1,1% м/м и 4,6% г/г. В других новостях Франция обозначила €54 млрд экономии в 2027 году при целях дефицита 5% ВВП в 2027-м и ниже 5,5% в 2026-м; ожидания инфляции в еврозоне на год вперёд составили 3,0%, на три года — 2,9%, а счёт текущих операций — €27,6 млрд. В техсекторе Huawei заявила, что один SuperPoD может масштабироваться до 4 096 NPU Ascend для 8 EFLOPS FP8 и до 1 ПБ HBM, используя 5 500 оптических движков вместо примерно 48 000 модулей 800G, чтобы сократить потребление более чем на 550 кВт; тем временем Figure сообщила о 56% успешности выполнения задач в 30 домах (против 9%), при этом Index «поглощает» около 35 минут за секунду — порядка 50 400 часов в день — и заявлено $3,5 млрд закреплённых вычислительных ресурсов.
Волатильность иены и риски валютных интервенций
Мы предлагаем трейдерам на деривативном рынке подготовиться к росту волатильности иены, используя стреддлы по USD/JPY или колл-опционы вне денег. Несмотря на повышение ставки Банком Японии до 1,25%, мгновенное ослабление иены к 157,50 показывает, что осторожные сигналы регулятора сохраняют широким разрыв процентных ставок между США и Японией. Такая реакция повторяет исторические паттерны 2024 года, когда иена ослабла более чем на 5% сразу после первых изменений политики ЦБ из‑за сохранявшихся дифференциалов ставок.
На фоне предупреждений японских властей о готовности не медлить с координированными валютными интервенциями риск внезапного укрепления иены крайне высок. Трейдеры могут использовать эту асимметрию рисков, покупая недорогие пут-опционы на USD/JPY для защиты от внезапных регуляторных действий. Исторически прямые интервенции Минфина, включая знаковый объём ¥9,8 трлн весной 2024 года, приводили к быстрым движениям на несколько сотен пунктов в течение часов.
Макростратегии: долговой рынок, энергетика и технологии
На долговом рынке мы рекомендуем покупать пут-опционы на британские гилты или шортить фьючерсы на краткосрочные ставки перед ноябрьским заседанием по монетарной политике. Хотя Банк Англии удержал ставку на уровне 3,75%, неожиданный скачок розничных продаж в августе на 0,5% указывает на высокую устойчивость потребительского спроса. Поскольку регулятор прекратил «сливать» на рынок длинную дюрацию, доходности, вероятно, будут реагировать заметно сильнее на любые сюрпризы по инфляции вверх.
Для энергетических рынков мы считаем, что текущее снижение Brent к $102,50 создаёт недорогую точку входа для покупки защитных колл-опционов. Хотя рынок нефти проигнорировал недавний инцидент с танкером в Ормузском проливе благодаря альтернативным маршрутам через Оман, геополитическая премия за риск остаётся опасно недооценённой. Если эти резервные маршруты поставок столкнутся хотя бы с незначительными сбоями, рынок может быстро повторно протестировать максимумы около $113, зафиксированные ранее на этой неделе.
Наконец, мы советуем сосредоточиться на бычьих опционных стратегиях в отношении производителей оборудования для полупроводниковой отрасли и поставщиков высокоскоростной памяти (HBM). Отраслевые эксперты ожидают, что глобальный дефицит HBM сохранится до 2027 года, что оставляет ценообразующую силу у ключевых upstream-производителей чипов. На фоне агрессивных инвестиций китайских технологических компаний в альтернативное корпусирование и оптические межсоединения для обхода ограничений в литографии, компании из аппаратной цепочки поставок выглядят высокодоходной целью для длинных колл-спредов.
