Волатильность SpaceX и рыночные риски
На фоне экстремального рывка SpaceX подразумеваемая волатильность уже превышает 150% — уровень, напоминающий эпоху пузыря доткомов. Это делает покупку защитных пут-опционов дорогой, но потенциально необходимой стратегией хеджирования от резкого разворота при оценке на уровне 150 выручек. Риск коррекции высок, поскольку ранние инвесторы венчурного капитала, вероятно, используют текущий ценовой уровень для выхода из позиций.
В то же время приобретение Curser указывает на агрессивную стратегию роста, которая способна поддержать дальнейший апсайд. Для трейдеров это делает привлекательной продажу вне денег путов, чтобы собрать высокую премию, монетизируя повышенный страх. Данные показывают, что коэффициент put-to-call по SpaceX поднялся до 1,2, но для столь быстрого подъёма это всё ещё умеренный уровень, что означает: многие пока не заняли позиции на случай обвала.
Мы считаем, что недавний параболический рост золота до $5 400 за унцию в первом квартале, за которым последовало устойчивое снижение, служит свежим предостережением. Этот паттерн показывает: то, что растёт столь стремительно, может падать столь же быстро — а значит, стратегии на рост волатильности, такие как стрэддлы или стрэнглы, потенциально могут быть прибыльными. Похожая история была с «любимцами» техсектора в конце 2021 года: многие из них в следующем году потеряли более 70%.
Широкая ротация рынка и динамика секторов
На рынке заметна явная ротация из технологий: Nasdaq 100 снижается более чем на 1%, тогда как Dow Jones выглядит лучше рынка. Стоит рассмотреть покупку путов на ETF на полупроводники, поскольку такие имена, как Nvidia и Broadcom, возглавляют снижение. Одновременно можно присмотреться к колл-опционам на ETF индустриального или финансового сектора, которые выигрывают от перетока капитала.
Падение Brent ниже $80 за баррель на фоне заслуживающей доверия мирной сделки фундаментально изменило прогноз для энергетических рынков. На фьючерсном рынке углубился контанго: ближайшие контракты торгуются с заметным дисконтом к более дальним месяцам, что сигнализирует о немедленном избытке предложения. Это поддерживает сохранение коротких позиций по нефтяным фьючерсам или покупку путов на крупнейшие энергетические акции — сектор теперь второй худший по доходности.
Наконец, на фоне снижения доходностей облигаций в преддверии завтрашнего заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) рынок закладывает менее жёсткую монетарную политику. Инструмент CME FedWatch теперь показывает 90%-ную вероятность сохранения ставки — резкий рост по сравнению с прошлой неделей. Такая среда поддерживает циклические бумаги по сравнению с технологическими и предполагает, что волатильность в нетехнологических секторах может снизиться после объявления решения.
SpaceX во вторник прибавила ещё 9%, доведя рост с прошлой недели до 40% и увеличив рыночную капитализацию до $2,78 трлн. Это выше Amazon и примерно на $200 млрд ниже Microsoft, что делает компанию четвёртой по стоимости в мире. Акции торгуются более чем по 150 выручек. Отдельно компания начала развёртывать $85 млрд, привлечённых в ходе IPO, в том числе через покупку Curser — шаг, связанный с ИИ-генерацией кода и способностью финансировать дальнейшие стратегические приобретения.
Ралли разошлось с более широкими движениями в американском техсекторе: Nasdaq 100 снизился более чем на 1% на фоне падения Intel, Marvell, SanDisk, Broadcom и Nvidia. В качестве недавней точки отсчёта приводилось золото: после достижения $5 400 за унцию в I квартале оно снизилось на 6% за последний месяц, тогда как оценка SpaceX теперь превышает более чем вдвое стоимость американского золота, хранящегося в Форт-Ноксе, оцениваемую в $1,25–$1,3 трлн. На сырьевых рынках Brent торговалась ниже $80 за баррель после того, как сделку по прекращению войны назвали заслуживающей доверия; президент Трамп заявил, что детали будут направлены в Конгресс позднее на этой неделе, а Ормузский пролив открыт. Dow Jones опережал Nasdaq, энергетика была вторым худшим сектором после технологий, а доходности облигаций снизились в преддверии заседания FOMC в среду.
