Индекс занятости в производственном секторе ISM в США в мае вырос до 48,6 против 46,4 месяцем ранее, указывая на замедление темпов сокращения рабочих мест на предприятиях. Хотя показатель остался ниже порога 50, отделяющего расширение от спада, улучшение в месячном выражении свидетельствует о том, что условия найма в секторе стали менее слабыми.
Рост индекса означает, что производители сообщали о более благоприятной динамике занятости, чем месяцем ранее, даже несмотря на то, что показатель по-прежнему указывает на общее сокращение. Майский результат отражает восстановление компоненты рынка труда в опросе ISM: индикатор все еще сигнализирует, что занятость в промышленности в целом сокращалась, а не росла.
Последствия для политики ФРС, доходностей UST и акций
Улучшение индекса занятости ISM в промышленности до 48,6, при сохранении зоны спада, говорит о замедлении ухудшения в секторе. Мы рассматриваем это как признак того, что пик потерь рабочих мест в промышленности, возможно, уже пройден — по крайней мере на текущем этапе. Такая умеренная стабилизация снижает краткосрочное давление на Федеральную резервную систему в пользу агрессивного снижения ставок.
Исходя из этого, мы полагаем, что вероятность снижения ставки в июле, которую инструмент CME FedWatch недавно оценивал более чем в 70%, может быть пересмотрена вниз — ближе к 50%. Вследствие этого мы ожидаем умеренного повышательного давления на краткосрочные доходности казначейских облигаций в ближайшие недели. Мы корректируем позиции, слегка сокращая экспозицию к активам, чувствительным к процентным ставкам.
Для фондовых индексов эти данные указывают на потенциальное ограничение дальнейшего роста рынка. Продолжающееся сокращение в секторе не позволяет сформировать полноценный «бычий» сценарий, поэтому мы рассматриваем продажу вне денег (out-of-the-money) колл-опционов на S&P 500, чтобы извлечь выгоду из бокового рынка. Исторически рынки нередко «застревали», когда «не так плохо» не превращалось в действительно хорошие новости.
Валютные и секторальные возможности
Менее «голубиный» взгляд на траекторию политики ФРС должен поддержать доллар США. Мы видим возможность отдавать предпочтение доллару против валют, где центробанки сохраняют более мягкую риторику и политику, например против японской иены. Индекс доллара (DXY) в прошлом месяце нашел поддержку вблизи уровня 104, и эти данные укрепляют данное основание.
Что касается отдельных секторов, сейчас мы внимательнее присматриваемся к промышленному сектору и материалам. Несмотря на сохраняющуюся слабость, замедление спада может означать формирование «дна», предоставляя возможность точечно покупать колл-опционы на качественные, перепроданные бумаги промышленного сегмента. Данные за май 2026 года показали, что отраслевой ETF на промышленность (XLI) отстал от рынка в целом на 2%, что делает его кандидатом на сделку типа mean-reversion.
