Потребительское доверие в еврозоне в июне совпало с ожиданиями и составило -17,7, свидетельствуют последние данные. Результат указывает на сохранение настроений в отрицательной зоне: индекс по-прежнему ниже долгосрочного среднего.
Июньское значение -17,7 говорит о том, что оценка домохозяйствами экономических перспектив остаётся сдержанной — показатель удержался на уровне, который и прогнозировали экономисты. Данные дают актуальную картину условий со стороны спроса в еврозоне, за которыми пристально следят политики, используя потребительские настроения как индикатор будущих расходов.
Потребительские настроения и перспективы политики ЕЦБ
Последнее значение потребительского доверия на уровне -17,7 за июнь вышло ровно в рамках ожиданий, поэтому мы не ждём немедленных рыночных потрясений на этом фоне. Однако эти данные закрепляют продолжающийся нарратив о пессимистично настроенном европейском потребителе. Для нас это усиливает мнение о том, что заметного экономического отскока во втором полугодии, скорее всего, не произойдёт.
Мы считаем, что устойчиво низкий уровень доверия будет усиливать давление на Европейский центральный банк в сторону более мягкой (dovish) риторики и политики. При сохранении инфляции в мае на управляемом уровне 2,3% аргументы в пользу поддержания ограничительных процентных ставок ослабевают. Соответственно, мы следим за фьючерсами на ставки, ожидая, что рыночное ценообразование сместится в сторону более раннего, чем предполагалось, снижения ставки — возможно, в III квартале 2026 года.
Рыночное позиционирование и отраслевые риски
Для производных инструментов на фондовые индексы потенциал роста Euro Stoxx 50 в ближайшей перспективе выглядит ограниченным. Продажа вне денег (out-of-the-money) колл-опционов на индекс представляется разумной стратегией получения премии, поскольку масштабное ралли, подпитываемое потребительскими расходами, выглядит маловероятным. Исторические данные за 2022–2023 годы показывали, что когда доверие оставалось столь низким в течение нескольких месяцев подряд, ключевые европейские индексы, как правило, торговались в боковике в последующем квартале.
Мы особенно осторожны в отношении сектора товаров длительного пользования и потребительских расходов (consumer discretionary), куда входят автопроизводители и сегмент люкса. Слабые настроения напрямую ухудшают их прогноз по продажам, что подтверждается недавним снижением на 4% г/г числа регистраций новых автомобилей в блоке по итогам мая. Мы рассматриваем покупку пут-опционов на соответствующие секторальные ETF или на отдельные крупные компании, значительная часть выручки которых зависит от потребительского спроса в Европе.
