Индекс потребительских цен (ИПЦ) в Турции в апреле вырос на 4,18% к марту. Это выше ожиданий (3,28%).
Апрельский показатель оказался на 0,90 процентного пункта выше прогноза. Данные указывают на более быстрый месячный рост цен, чем предполагалось.
Последствия для политики центрального банка
Поскольку инфляция снижается медленнее, чем ожидалось, Центральный банк Турецкой Республики (CBRT) испытывает сильное давление, чтобы сохранять жёсткую денежно‑кредитную политику (то есть высокие процентные ставки и ограничение доступности денег в экономике). Мы ожидаем, что регулятор даст сигнал о сохранении высоких ставок на длительный срок; также выросла вероятность неожиданного повышения ставки на ближайшем заседании. Если вспомнить резкий цикл повышения ставок в 2024 году, когда ключевую ставку подняли до 50% (это базовая ставка, от которой зависят ставки по кредитам и депозитам), видно, что CBRT готов действовать жёстко.
Устойчиво высокая инфляция, вероятно, будет давить на турецкую лиру. Трейдерам стоит рассмотреть позиции на дальнейшее ослабление лиры к доллару США, используя, например, колл‑опционы на USD/TRY (колл‑опцион — контракт, дающий право купить валютную пару по заранее оговорённой цене). При том что инфляция в годовом выражении недавно доходила до 69,8% (сравнение цен с тем же месяцем год назад), высокая ключевая ставка с трудом обеспечивает положительную реальную доходность (то есть доходность выше инфляции), что ослабляет валюту.
Для фондового индекса BIST 100 перспектива длительно высоких ставок — серьёзный негативный фактор. Хотя индекс иногда выступает локальной защитой от инфляции (акции могут расти вместе с ценами), в ближайшие недели главным может стать влияние ставок на рынок. Мы считаем разумной защитной стратегией покупку пут‑опционов на фьючерсы BIST 100, чтобы снизить риск возможного падения рынка (пут‑опцион — право продать актив по фиксированной цене; фьючерс — биржевой контракт с обязательством купить или продать в будущем).
Главный вывод из неожиданно высокой инфляции — вероятный рост рыночной волатильности (резких колебаний цен). Неопределённость относительно следующего шага CBRT и направления лиры повысит премии по опционам (премия — цена опциона). В такой среде особенно интересны стратегии на волатильность — они могут приносить прибыль при сильных движениях цены независимо от направления.
