Потребительские настроения в США в июне немного улучшились: индекс потребительского доверия Conference Board вырос до 91,2 пункта против 90,6 в мае после того, как майское значение было пересмотрено вниз с 93,1. Рост последовал за недавним снижением цен на нефть, что ослабило опасения по поводу потребительской инфляции.
Оценки текущих условий для бизнеса были немного более устойчивыми, чем в мае, однако взгляды на рынок труда ухудшились. Доля респондентов, заявивших, что работу «трудно найти», поднялась до 22,5% — почти как в январе 2021 года (22,8%), тогда как ожидания по рынку труда на горизонте шести месяцев указывают на незначительные изменения; улучшение ожиданий по условиям ведения бизнеса и доходам помогло компенсировать слабость. На рынках доллар США (USD) отыграл понедельничные потери и торговался вблизи отметки 101,40.
Слабость рынка труда и последствия для процентных ставок
Этот неоднозначный отчет по потребительскому доверию указывает на скрытую хрупкость экономики, к которой следует подготовить позиционирование. Заголовочный показатель — умеренно позитивный, однако резкий рост доли потребителей, считающих, что работу «трудно найти», — значимый тревожный сигнал. Мы рассматриваем это как опережающий индикатор охлаждения рынка труда, что указывает на повышенную рыночную волатильность в ближайшие недели.
Ослабление ожиданий по рынку труда — наиболее важный для нас элемент данных на данный момент. Последний отчет по занятости за май 2026 года показал замедление роста числа рабочих мест до всего 110 тыс., и это потребительское исследование подтверждает: тенденция — не просто статистика, она ощущается «на земле». Это ставит Федеральную резервную систему в сложное положение и повышает вероятность разворота политики в сторону снижения ставок до конца года.
Поэтому мы внимательно следим за инструментами процентных деривативов, в частности за опционами на фьючерсы Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Мы считаем, что рынок недооценивает вероятность снижения ставки в четвертом квартале 2026 года. Позиционирование на снижение ставок через колл-опционы на SOFR или колл-спрэды по контрактам с экспирацией в декабре 2026 года и марте 2027 года выглядит взвешенной стратегией.
Рыночные возможности и валютные последствия
Снижение цен на нефть — в частности, падение WTI в последнее время ниже $75 за баррель с уровней выше $85 в апреле — это фактор, который удерживает настроения от резкого ухудшения. Это дает ФРС пространство для большего фокуса на ослаблении ситуации с занятостью, поскольку инфляционное давление со стороны энергоресурсов снижается. Это укрепляет нашу точку зрения, что следующий шаг ФРС с большей вероятностью будет снижением, а не повышением ставки.
На рынке акций такая среда предполагает оборонительное позиционирование. Мы видим возможность в парных сделках с использованием опционов, например: покупка коллов на сектор товаров первой необходимости (XLP) с одновременной покупкой путов на сектор товаров выборочного спроса (XLY). Эта стратегия делает ставку на то, что по мере роста опасений за сохранность рабочих мест потребители будут отдавать приоритет базовым покупкам, а не дорогим желаемым тратам.
Хотя на заголовке новости доллар США укрепился, мы ожидаем, что это краткосрочная реакция. Исторически ослабление рынка труда, вынуждающее ФРС переходить к более мягкой риторике, является сильным негативным фактором для доллара. Мы будем использовать опционы, чтобы защититься от — или даже заработать на — потенциальном развороте текущего укрепления доллара в ближайшие несколько недель.
