Цены на нефть и базовая инфляция
Уоллер сказал, что если нефть будет оставаться дорогой месяцами, это может перейти в базовую инфляцию (core inflation — инфляция без самых «скачущих» цен, обычно без еды и энергии). Он отметил, что сильный и длительный нефтяной шок (oil shock — резкий рост цен на нефть) не будет временным (transitory — кратковременный) и его нельзя игнорировать, поэтому нужна осторожность. Он сказал, что хочет выждать и посмотреть, как будут развиваться условия, прежде чем решать вопрос о снижении ставки (rate cuts — уменьшение ключевой процентной ставки) позже в этом году. Также он заявил, что не видит необходимости обсуждать повышение ставки (rate hikes — увеличение ключевой ставки). Уоллер сказал, что «структурная» инфляция (structural inflation — более устойчивый, долгосрочный уровень инфляции) сейчас может быть близка к 2%, но пошлины (tariffs — налоги на импорт) удерживают её выше. Он добавил: если влияние пошлин не начнёт сходить на нет (roll off — постепенно ослабевать) ко второй половине года, ситуация будет сложной, хотя рыночные цены пока не показывают «разякоривания ожиданий» (de-anchoring — когда ожидания по инфляции перестают быть стабильными). Он сказал, что более высокие цены на бензин могут ухудшить ожидания потребителей, а некоторые шоки могут заставить компании сокращать персонал. Также он отметил, что нет причин делать банковские резервы «дефицитными» (bank reserves scarce — намеренно держать у банков мало средств на счетах в центробанке) только ради сокращения баланса, и что предложения по спросу на резервы и сокращению баланса (balance sheet shrinkage — уменьшение активов на балансе центробанка) нужно изучать и обсуждать.Последствия для рынков и трейдеров
Похоже, впереди период «ожидания», так как инфляция снова стала главным риском. Хотя повышение ставки, по нашему мнению, не рассматривается, вероятность снижения ставки позже в этом году уменьшается. Нужно дождаться новых данных, прежде чем принимать крупные решения по политике. Последний отчёт CPI (индекс потребительских цен — показатель роста цен для домохозяйств) за февраль 2026 года на уровне 3,4% подтверждает осторожную позицию и делает смягчение политики (easing policy — более мягкая политика, например снижение ставок) трудным для оправдания. При том что нефть WTI (марка американской нефти West Texas Intermediate) упорно держится около $95 за баррель из‑за продолжающейся геополитической напряжённости, есть реальный риск, что дорогая энергия начнёт подталкивать базовую инфляцию вверх. Такой устойчивый нефтяной шок нельзя просто игнорировать. Наш взгляд на рынок труда тоже меняется: мы теперь ждём, что рост рабочей силы будет почти нулевым. Это меняет расчёты: даже «плоский» отчёт по занятости (flat jobs report — без прироста рабочих мест) может быть достаточен, чтобы удержать безработицу на текущих 3,8%. Это делает ежемесячное число новых рабочих мест гораздо более чувствительным сигналом для возможного роста зарплат (wage inflation — рост зарплат, который может подталкивать цены). Мы видим некоторый прогресс в базовой инфляции, но если смотреть на 2025 год, ясно, что пошлины из Закона о модернизации торговли (Trade Modernization Act — закон, введший изменения в торговые правила и пошлины) удерживают цены выше естественного уровня. Если эти пошлины не начнут ослабевать во второй половине года, как ожидается, это создаст сложную ситуацию. Рыночные ожидания снижения инфляции сильно завязаны на это допущение. Для трейдеров на деривативах (derivatives — контракты, цена которых зависит от другого актива, например опционы и фьючерсы) такая среда означает, что в ближайшее время рынок может оставаться в диапазоне (range-bound — колебания в коридоре), но с вниманием к скачкам. Продажа краткосрочных опционов (short-dated options — опционы с ближайшим сроком) на индексы вроде S&P 500 может быть вариантом, так как ФРС (Fed — Федеральная резервная система США, центральный банк) пока выглядит «на паузе». Однако покупка более долгой волатильности (longer-dated volatility — ставки на будущие сильные колебания с дальним сроком), например через колл-опционы на VIX (VIX calls — опционы на индекс ожидаемой волатильности) или долгосрочные стреддлы (long-dated straddles — покупка колла и пута с одинаковыми страйком и сроком), логична как защита от возможного шока. Главные риски — внезапный удар, который заставит компании начать сокращать персонал, или падение уверенности потребителей под давлением высоких цен на бензин. Мы видели, как настроение потребителей колебалось во время краткого страха рецессии (recession scare — период, когда рынки боятся спада) в конце 2025 года, и это может повториться. Любое резкое ухудшение продаж в рознице или данных по потребительскому кредиту будет серьёзным предупреждением. Создайте свой реальный счёт VT Markets и начните торговать сейчас.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
