Джон Уильямс заявил, что пока невозможно понять, как война с участием Ирана повлияет на экономику США. По его словам, денежно‑кредитная политика США (то есть политика ФРС по ключевой процентной ставке и другим мерам) сейчас в целом подходит для работы в условиях неопределённости.
Он отметил, что риски для обеих целей ФРС (её «двойной мандат»: стабильные цены, то есть низкая инфляция, и максимальная занятость) выросли, а экономика сталкивается с необычным набором факторов. Он охарактеризовал перспективы энергетического рынка как в целом спокойные, но подчеркнул, что есть и реалистичные негативные сценарии.
Неопределённость из‑за войны и хеджирование нефтяного шока
Он сказал, что инфляция в этом году, вероятно, будет около 3%, а к цели 2% вернётся в 2027 году. По его словам, основные причины роста цен — пошлины (дополнительные налоги на импорт, которые повышают стоимость товаров) и энергия (цены на нефть, газ и топливо). При этом «базовая» инфляция (рост цен без учёта более волатильных компонентов, например энергии; показатель часто используют, чтобы увидеть устойчивый тренд) в целом стабильна, а инфляция из‑за пошлин должна ослабнуть.
Он заявил, что появляются заметные сбои в цепочках поставок (проблемы с доставкой и наличием комплектующих и товаров). Он добавил, что обнадёживает сохранение «якоря» инфляционных ожиданий (то есть люди и бизнес не ждут резкого разгона цен), и задача ФРС — удерживать эти ожидания стабильными.
Он ожидает рост экономики США в этом году в диапазоне 2–2,25%. Уровень безработицы, по его оценке, останется около 4,25–4,50%; рынок труда, по его словам, держится неплохо.
Он отметил, что рост рабочей силы изменился, и «точка безубыточности» рынка труда (сколько новых рабочих мест нужно создавать в месяц, чтобы безработица не росла) теперь может быть в диапазоне 0–50 тыс. рабочих мест. Он также сказал, что R-star (нейтральная реальная ставка — уровень ставок, который не ускоряет и не замедляет экономику) вероятно выше, чем показывали недавние низкие оценки, а долгосрочный уровень ставки по федеральным фондам (ключевая ставка ФРС) вероятно около 3%.
Торговые выводы для ставок, инфляции и волатильности
Рынки входят в период высокой неопределённости из‑за неизвестных экономических последствий войны. С учётом возможных негативных сценариев на энергорынке трейдерам стоит думать о хеджировании (страховке портфеля) от скачка цен на нефть. Нефть WTI (американский сорт West Texas Intermediate, ориентир для рынка США) уже показывает высокую волатильность (частые и сильные колебания цен), недавно торгуясь выше $95 за баррель; уместно рассмотреть стратегии с опционами (контракты, дающие право купить/продать актив по заранее оговорённой цене), которые выигрывают от резкого роста.
Инфляция остаётся устойчиво высокой. Последний отчёт по CPI за апрель (индекс потребительских цен — основной показатель инфляции в США) показал рост на 3,4% год к году, поэтому прогноз около 3% на этот год выглядит реалистично. Возврат к цели ФРС 2% теперь скорее ожидается в 2027 году, что укрепляет сценарий «ставки выше и дольше» (процентные ставки останутся высокими надолго). Это делает ставку на быстрые и глубокие снижения ставки в ближайшее время менее оправданной.
Экономика остаётся неожиданно устойчивой, но на рынке труда появляются слабые места. Хотя последний отчёт по занятости добавил 175 тыс. рабочих мест, прогноз роста безработицы к 4,50% не стоит игнорировать. Такое расхождение — устойчивый рост при возможном ухудшении занятости — даёт неоднозначные сигналы для сделок.
Расхождения во взглядах внутри FOMC (Комитет по операциям на открытом рынке — орган ФРС, который принимает решения по ставке) встречаются чаще; это усиливает риск резких движений в дни заседаний. В таких условиях становятся интереснее опционы, которые зарабатывают на волатильности вокруг ключевых дат. Рынку также важно принять, что долгосрочная ставка ФРС, вероятно, находится около 3% — это заметный сдвиг по сравнению с эпохой очень низких ставок.
Возвращение сбоев в цепочках поставок вместе с эффектом пошлин — ключевые инфляционные риски. Такая среда поддерживает стратегии «в длинную волатильность» (ставка на рост колебаний), например через VIX call options (колл‑опционы на индекс VIX — индикатор ожидаемой волатильности рынка США) или «стрэддлы» (опционная стратегия: покупка колла и пута одновременно, чтобы заработать на сильном движении в любую сторону) на крупные индексы. Инфляционные ожидания пока стабильны, но риск неожиданных ценовых скачков остаётся высоким.
Откройте реальный счёт в VT Markets и начните торговать прямо сейчас.
