Валовой внутренний продукт Новой Зеландии в первом квартале вырос на 0,8% кв/кв. Это оказалось ниже рыночного прогноза в 0,9%, то есть фактический результат недотянул до ожиданий на 0,1 п.п.
Публикация указывает на несколько более слабый импульс в начале года, чем предполагали экономисты. Данные представлены в формате кв/кв за 1К, без дополнительной детализации в обновлении.
Последствия для экономической политики и процентных ставок
Этот немного более слабый, чем ожидалось, показатель роста подтверждает наш взгляд на то, что экономика Новой Зеландии теряет импульс. Рост на 0,8% за квартал, хотя и остается положительным, не дотягивает до ожиданий и усиливает аргумент в пользу того, что у Резервного банка Новой Зеландии (RBNZ) мало причин сохранять «ястребиный» настрой. Мы считаем, что это делает дальнейшие повышения ставок крайне маловероятными до конца 2026 года.
Этот показатель выходит вслед за недавним отчетом по инфляции за 1К, который показал замедление годовых темпов CPI до 3,8%, продолжая нисходящий тренд от пика. Кроме того, данные по занятости, опубликованные в прошлом месяце, указали на небольшое повышение уровня безработицы до 4,2%. В совокупности эти статистические сигналы говорят о том, что прежние повышения ставки RBNZ успешно охлаждают экономику.
Реакция рынка и торговые стратегии
Как следствие, мы ожидаем дальнейшего давления вниз на новозеландский доллар. Пара NZD/USD испытывает трудности с удержанием уровней выше 0,6150, и этот отчет по ВВП может стать триггером для тестирования более низких уровней поддержки. Мы позиционируемся на потенциальное движение в направлении зоны 0,5900 в ближайшие несколько недель.
Для трейдеров это усиливает аргументы в пользу использования деривативов для выражения «медвежьего» взгляда на ставки в Новой Зеландии. Мы наблюдаем рост активности в стратегиях receive fixed по 2-летним процентным свопам, поскольку рынок закладывает более «голубиный» RBNZ. Фьючерсы на краткосрочные ставки теперь подразумевают вероятность более 50% снижения ставки к первому кварталу 2027 года.
Мы также рекомендуем использовать валютные опционы для управления риском и спекуляций на движении курса. Покупка пут-опционов на NZD/USD со сроком экспирации три месяца дает относительно недорогой способ занять позицию на ослабление «киви». Подразумеваемая волатильность остается умеренной, что делает опционные премии сравнительно низкими по отношению к потенциальной амплитуде валютной коррекции.
Исторически, когда данные по росту экономики Новой Зеландии разочаровывают, тогда как у крупных торговых партнеров, таких как США, динамика остается относительно устойчивой, NZD склонен к затяжной недооценке. Похожую картину мы наблюдали в 2018–2019 годах, что предшествовало циклу смягчения политики RBNZ. Этот исторический прецедент поддерживает наш текущий прогноз по валюте.
