Потребительское доверие в еврозоне в июне снизилось до -17,7, не дотянув до консенсус-прогноза -17,5. Значение указывает на несколько более слабый фон настроений домохозяйств, чем ожидали рынки.
Последняя оценка оставляет показатель глубже в отрицательной зоне, сигнализируя о сохраняющейся осторожности потребителей в начале лета. Данные дополняют поток июньских индикаторов по еврозоне, за которыми следят в поисках сигналов о темпах внутреннего спроса.
Перспективы экономической активности и инвестиционная стратегия
Это снижение потребительского доверия, оказавшееся хуже ожиданий рынка, укрепляет наш взгляд на то, что экономическая активность в еврозоне замедляется. Мы рассматриваем это не как разовый эпизод, а как подтверждение формирующегося тренда ослабления внутреннего спроса. Поэтому мы корректируем стратегии, готовясь к более сложной экономической среде в ближайшие недели.
Мы увеличиваем короткие позиции по европейским фондовым индексам, в частности через фьючерсы на Euro Stoxx 50. Эту позицию поддерживают недавние данные: промышленное производство Германии в мае сократилось на 0,4%, что указывает на сбои в работе ключевого двигателя блока. Пессимистично настроенный потребитель вряд ли обеспечит рост корпоративных прибылей, который сейчас заложен в рыночные цены.
Последствия для денежно-кредитной политики, валют и волатильности
Эти данные, вероятно, вынудят Европейский центральный банк позже в этом году рассмотреть более мягкий курс политики. При том что базовая инфляция в еврозоне остается устойчивой и держится на уровне 2,7%, ЕЦБ находится в сложной ситуации, однако со временем ослабление роста будет иметь приоритет. Мы покупаем фьючерсы на немецкие Bund, рассчитывая на бегство в качество и переоценку ожиданий по будущим снижениям ставок.
Соответственно, мы ожидаем ослабления евро к доллару США. Последние комментарии ФРС указывают, что регулятор не спешит снижать ставки, что формирует расхождение в политике в пользу доллара. Мы покупаем put-опционы на EUR/USD с экспирацией в третьем квартале, чтобы занять позицию на движение в направлении уровня 1,05.
Мы также считаем, что рыночная волатильность сейчас слишком низкая с учетом возникающих рисков. Индекс VSTOXX, измеряющий волатильность Euro Stoxx 50, торгуется вблизи многолетнего минимума около 16 — уровня, который мы считаем неустойчивым. Мы приобретаем call-опционы на VSTOXX как экономически эффективный способ хеджировать портфель и заработать на ожидаемом росте рыночной турбулентности.
