Индекс потребительских цен (CPI) в Китае в июне вырос на 1% в годовом выражении, что оказалось ниже консенсус-прогноза на уровне 1,1%. Результат указывает на более слабый инфляционный импульс, чем закладывали рынки на этот месяц.
Отклонение от ожиданий может усилить точку зрения о том, что внутренний спрос остаётся сдержанным, даже несмотря на то, что общий показатель сохраняется в положительной зоне. Дополнительную ясность дадут последующие публикации и возможные детали структуры, которые прояснят драйверы изменения цен.
Перспективы денежно-кредитной политики и последствия для валюты
Более низкий, чем ожидалось, показатель инфляции в Китае — 1,0% за июнь — подтверждает нашу оценку слабого внутреннего спроса. Эти данные дают Народному банку Китая (PBoC) значительное пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Мы ожидаем, что в ближайшие недели это окажет понижательное давление на китайский юань.
С учётом такого сценария мы видим возможность на валютном рынке. Дивергенция политики между потенциально смягчающимся PBoC и сохраняющей осторожность Федеральной резервной системой делает привлекательной покупку колл-опционов на пару USD/CNH. Мы нацелены на движение к уровню 7,35 до конца третьего квартала.
Эти данные по инфляции не являются изолированным сигналом: они следуют за недавним индексом Caixin Manufacturing PMI, который снизился до 49,8, вновь опустившись в зону сокращения. Исторически сочетание слабой инфляции и слабых данных по промышленности предшествовало снижению ставки PBoC в течение 4–6 недель — по схожему шаблону, наблюдавшемуся в конце 2024 года. Поэтому мы будем внимательно отслеживать любые объявления по Loan Prime Rate (LPR).
Товарные рынки и стратегии на волатильность акций
Слабость китайской экономики также напрямую влияет на промышленные сырьевые товары. Поскольку на Китай приходится более 50% мирового потребления меди, эти слабые потребительские данные указывают на то, что спрос останется вялым. Соответственно, мы выстраиваем позицию через покупку пут-опционов на фьючерсы на медь с поставкой в сентябре.
Для фондовых индексов, таких как Hang Seng и China A50, ситуация создаёт неопределённость и, следовательно, повышенную волатильность. Хотя перспектива государственных стимулов может дать краткосрочный импульс, фундаментальная слабость экономики, вероятно, будет ограничивать потенциал роста. Такая среда подходит для стратегий, ориентированных на волатильность, например покупки стреддлов, чтобы заработать на сильном ценовом движении в любую сторону.
