Французский индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг HCOB в июне составил 46,8 пункта, не дотянув до ожиданий на уровне 47,4. Показатель остается ниже отметки 50, которая обычно отделяет рост от спада, указывая на сохранение слабости в секторе услуг.
Свежие данные продлевают серию значений ниже 50 и свидетельствуют о том, что условия спроса в секторе остаются вялыми. Участники рынка будут сопоставлять июньскую оценку с предстоящими бизнес-опросами и «жесткой» статистикой, чтобы понять, ослабевает ли спад или, напротив, закрепляется.
Перспективы европейских активов на фоне слабости сектора услуг
Неожиданное снижение PMI в сфере услуг во Франции до 46,8 подтверждает, что в экономике закрепляется фаза сокращения. Это значение, оказавшееся ниже прогноза 47,4, указывает на то, что замедление в одной из ключевых стран еврозоны сильнее, чем предполагалось. В связи с этим мы корректируем краткосрочный прогноз, занимая более оборонительную позицию по европейским активам.
В ближайшие недели мы видим повышенные риски снижения индекса CAC 40. Исторически промахи PMI такого масштаба, особенно когда индекс уже находится ниже 50 пунктов (зона сокращения), нередко предшествовали падению на 2–3% в течение следующего месяца. Поэтому мы покупаем пут-опционы на CAC 40 с экспирацией в августе, чтобы захеджироваться или заработать на потенциальном снижении.
Стратегии на валютном рынке и рынке волатильности
Слабость во второй по величине экономике еврозоны, вероятно, окажет понижательное давление на евро. На фоне того, что инфляция в еврозоне в последнее время стабилизировалась в районе 2,6%, подобные данные усложняют для Европейского центрального банка сохранение «ястребиной» риторики. В результате мы позиционируемся на ослабление EUR/USD — с потенциальным повторным тестированием уровней поддержки, наблюдавшихся ранее в этом году.
Неопределенность в экономике растет, и мы ожидаем увеличения рыночной волатильности. Индекс волатильности Euro Stoxx 50 (VSTOXX), который сейчас торгуется около относительно низких 16 пунктов, по-видимому, не полностью учитывает новый риск, исходящий из Франции. Мы покупаем колл-опционы на VSTOXX как экономичный способ защитить портфель от более широкого снижения европейского рынка.
