Промышленное производство Бразилии в мае снизилось на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, не дотянув до прогноза (+0,3%). Показатель вернулся в зону сокращения после того, как импульс предыдущего периода не получил продолжения.
Промах усиливает картину более слабой динамики заводского сектора в ближайшей перспективе и может удерживать внимание на том, как внутренний спрос и условия финансирования транслируются в выпуск. Теперь рынки будут ждать следующих публикаций, чтобы понять, был ли май разовой осечкой или началом более слабой серии.
Снижение промпроизводства ставит под сомнение сценарий восстановления
Неожиданное падение промпроизводства на 0,2% в мае — при ожиданиях роста на 0,3% — указывает на сбои в работе экономического «двигателя» Бразилии. Эти данные ставят под сомнение тезис о устойчивом восстановлении и сигнализируют о скрытой слабости. Мы расцениваем это как явный сигнал готовиться к дальнейшему смягчению экономической динамики в третьем квартале.
Стратегическое позиционирование на рынке на фоне неопределенности по валюте и политике
В связи с этим мы рассматриваем «медвежьи» позиции по индексу Ibovespa, которому сложно удерживаться выше отметки 120 000 пунктов. Покупка пут-опционов на ETF, привязанные к Ibovespa, дает способ заработать на потенциальном снижении бразильских акций при ограниченном риске. Исторически затяжные негативные сюрпризы по промышленным данным нередко предвосхищали более широкий спад рынка за несколько недель.
Бразильский реал особенно уязвим, поэтому мы наращиваем длинные позиции по доллару США против него. Пара USD/BRL уже тестирует уровень 5,45, и слабые внутренние данные могут стать катализатором движения к 5,60. Мы используем колл-опционы на USD/BRL, чтобы извлечь выгоду из ожидаемой волатильности и ослабления валюты.
Ситуация усложняет задачу для центробанка: последние данные по инфляции по-прежнему держатся чуть ниже 4%. Хотя слабая статистика по росту снижает ожидания повышения ставки, сохраняющаяся инфляция делает снижение ставки маловероятным в ближайшее время. Такой «паралич» политики способен усилить неопределенность, что обычно играет на руку защитным валютам — таким как доллар США.
