Промышленное производство в России в июне выросло на 0,6% в годовом выражении, тогда как прогноз предполагал увеличение на 0,1%. Итоговое значение оказалось более уверенным, чем закладывали рынки, после недавней волатильности месячных индикаторов.
Июньский показатель дополняет свежую серию официальных данных по деловой активности, используемых для оценки базовой динамики в комплексе обрабатывающих производств, добычи и коммунального сектора. Сопоставление фактического роста на 0,6% с ожиданиями на уровне 0,1% указывает на более широкий, чем предполагалось, разрыв между прогнозируемыми и реализованными темпами роста выпуска за месяц.
Денежно-кредитный прогноз и последствия для рынка облигаций
Мы рекомендуем трейдерам деривативов готовиться к более жёстким денежно-кредитным условиям в России после неожиданного роста промышленного выпуска в июне на 0,6%. Это значение, заметно превзошедшее рыночное ожидание в 0,1%, указывает на то, что внутренний спрос и обрабатывающая промышленность сохраняют перегрев. Мы ожидаем, что Банк России будет удерживать ключевую ставку на повышенном уровне для сдерживания возникающей инфляции, что исторически оказывает давление на локальные облигации, а также на фьючерсы на процентные ставки.
Стратегии для валютных и фондовых деривативов
Для валютных трейдеров мы считаем, что устойчивость промышленного сектора в краткосрочной перспективе поддержит рубль, особенно на рынке фьючерсов CNY/RUB, который сейчас доминирует в торговле валютой в России. Однако, поскольку платёжные узкие места и санкции продолжают ограничивать движение капитала, мы рекомендуем использовать жёсткие стоп-лоссы по любым длинным позициям в рублёвых деривативах. Исторически внезапные регуляторные изменения в России способны за одну ночь обнулить валютную прибыль, поэтому более безопасным инструментом остаются краткосрочные опционы.
Наконец, мы предлагаем сосредоточиться на деривативах на фондовые индексы, таких как фьючерсы на индекс МосБиржи (MOEX), которые, как правило, выигрывают от сильной внутренней промышленной активности. На фоне неожиданного ускорения выпуска бумаги промышленного и сырьевого секторов в составе индекса могут обеспечить краткосрочные восходящие движения. Мы считаем, что покупка краткосрочных колл-опционов на индекс МосБиржи — жизнеспособная стратегия, позволяющая воспользоваться этой динамикой при ограничении риска снижения.
