Промышленное производство в США в августе не изменилось по сравнению с предыдущим месяцем и составило 0%. Это оказалось ниже рыночного прогноза на уровне 0,3%, указывая на паузу в росте выпуска в рассматриваемый период.
Показатель вышел слабее ожиданий умеренного повышения, и этот недобор может повлиять на краткосрочные оценки динамики в промышленности. Дополнительной разбивки данных в источнике не приводилось.
Охлаждение производственного сектора и экономические перспективы
Нулевая динамика промышленного производства в США в августе при прогнозе роста на 0,3% указывает на явные признаки охлаждения производственного сектора. Эти разочаровывающие данные, а также то, что индекс PMI в промышленности удерживается в зоне сокращения на уровне 47,2%, свидетельствуют о замедлении общего экономического импульса. Участникам рынка деривативов следует подготовиться к повышенной волатильности по мере того, как рынок будет корректировать ожидания по росту на заключительный квартал года.
Мы рекомендуем в ближайшие недели уделять повышенное внимание фьючерсам на процентные ставки и опционам на казначейские облигации США (Treasury). Исторически подобный «плоский» принт по выпуску приводил к быстрой переоценке ожиданий по ставке ФРС — как это происходило во время сопоставимых замедлений в конце 2023 года, когда доходности UST снижались ускоренными темпами. Сейчас фьючерсы на ставку по федеральным фондам уже закладывают 70%-ную вероятность дальнейшего снижения ставок до конца года, и слабая макростатистика, вероятно, лишь усилит этот настрой.
Стратегии на деривативах: валюты, ставки и хеджирование по акциям
На рынке валютных деривативов мы ожидаем давления на индекс доллара США (DXY), что делает привлекательными «бычьи» опционные позиции по евро (EUR/USD) и японской иене (USD/JPY). После публикации доллар уже ослаб на 0,5% к основным валютам, и дальнейшая слабость вероятна, если предстоящие данные по розничным продажам подтвердят стагнацию, отраженную в промышленности. Трейдерам стоит рассмотреть покупку краткосрочных колл-опционов на EUR/USD, чтобы воспользоваться меняющимся дифференциалом доходностей.
Для трейдеров фондовыми деривативами мы рекомендуем хеджировать длинные портфели через пут-опционы на S&P 500 либо покупать колл-опционы на VIX. Исторически, когда промышленное производство оказывается хуже ожиданий на 0,3 п.п. и более, индекс S&P 500 демонстрирует краткосрочные просадки в диапазоне 1,5%–3% в течение последующих двух недель. Подразумеваемая волатильность сейчас относительно низкая, что дает возможность недорого войти в защитные путы до того, как начнется более глубокая коррекция рынка.
