Промышленное производство в США в июне выросло на 0,1% м/м. Это оказалось ниже ожидавшегося рынком повышения на 0,2%, что указывает на более мягкие темпы роста выпуска, чем прогнозировалось.
Данные сформировали разрыв в 0,1 п.п. между фактическим значением и ожиданиями. Июньское значение сохраняет производство в положительной зоне, однако результат хуже прогнозов может повлиять на краткосрочные оценки динамики американской промышленности.
Охлаждение производственного сектора и последствия для политики
Рост промышленного производства в июне всего на 0,1% показывает, что производственный сектор теряет импульс быстрее, чем ожидал рынок. Этот слабый показатель дополняет растущую совокупность индикаторов, указывающих на охлаждение экономики в целом. Мы считаем, что это отклонение от ожиданий заставит ФРС в ближайшие недели рассматривать более агрессивную траекторию снижения ставок.
Трейдерам, работающим с процентными деривативами, мы рекомендуем присмотреться к длинным позициям во фьючерсах на казначейские облигации США или к покупке колл-опционов на фьючерсы Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Исторически, когда промышленное производство не дотягивает до ожиданий на фоне фазы охлаждения, доходности UST, как правило, плавно снижаются. Например, при схожих замедлениях промышленности в конце 2023 года доходность 10-летних бумаг падала почти на 30 б.п. за считаные недели на фоне резкого усиления ставок на снижение ключевой ставки.
Рыночная стратегия по классам активов
На рынке фондовых деривативов стоит готовиться к краткосрочной волатильности, но при этом — к потенциальному росту чувствительных к ставкам секторов, таких как технологии. Покупка колл-опционов близко к деньгам на S&P 500 может принести высокую доходность, если рынок примет нарратив «плохие новости — хорошие новости». Для хеджирования риска более глубокого экономического спада мы также предпочитаем покупку пут-опционов далеко вне денег на ETF с высокой долей промышленного сектора.
Мы также видим привлекательную возможность на рынке валютных опционов, поскольку доллар США испытывает понижательное давление на фоне снижения доходностей казначейских бумаг. Торговля колл-опционами на евро (EUR/USD) или покупка фьючерсов на иену выглядит весьма привлекательной в ближайшие недели. Исторические данные показывают, что ослабление промышленного сектора США систематически давит на доллар, особенно по мере сужения дифференциалов процентных ставок.
