Индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности Италии HCOB в июле снизился, составив 51,3 пункта против прогноза 52,5. Показатель остался выше порога 50,0, отделяющего рост от спада, однако указал на более медленный темп улучшения, чем ожидали рынки.
Значение PMI выше 50,0 обычно означает рост активности месяц к месяцу, тогда как более низкая цифра может свидетельствовать об ослаблении динамики выпуска, новых заказов и ситуации с занятостью в секторе. Таким образом, июльский результат говорит о том, что восстановление в промышленности продолжилось, но оказалось менее выраженным, чем ожидалось.
Последствия для валютного и долгового рынков
Промышленный PMI Италии, не дотянувший до ожиданий и составивший 51,3, указывает на внезапное охлаждение роста в еврозоне, что, вероятно, усилит понижательное давление на евро в ближайшие недели. Мы рекомендуем трейдерам деривативов сосредоточиться на краткосрочных пут-опционах EUR/USD, поскольку валюта сталкивается с встречными факторами на фоне замедления в промышленности. Исторически аналогичные «промахи» PMI в третьей по величине экономике еврозоны приводили к быстрому снижению евро к доллару на 0,5%–1,2% в последующие недели.
На долговом рынке мы ожидаем снижения доходностей итальянских государственных облигаций (BTP), поскольку слабые макроданные подпитывают спекуляции о более агрессивном снижении ставок ЕЦБ. Трейдерам стоит рассмотреть покупку колл-опционов на фьючерсы BTP, чтобы воспользоваться потенциальным сжатием доходностей. Эта динамика соответствует историческим моделям: более слабый, чем ожидалось, PMI нередко становился триггером ралли в суверенном долге южной Европы, сужая спред BTP–Bund.
Последствия для рынка акций и деривативов
Для трейдеров фондовых деривативов слабее ожидаемого промышленного PMI означает необходимость повышенной осторожности в отношении итальянских промышленных компаний и экспортеров. Мы предлагаем хеджировать длинные портфели через покупку пут-опционов на индекс FTSE MIB либо открывать короткие позиции в CFD с высокой долей производственных компаний. Такая защитная позиция подтверждается историческими данными: в среднем итальянские промышленные акции в месяц после разочаровывающего PMI отстают от широкого европейского рынка на 1,5%.
