Протокол июльского заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) указал, что инфляция по‑прежнему повышенная, тогда как условия на рынке труда остаются стабильными, а реальный ВВП продолжает расти. Большинство участников поддержали сохранение ставки без изменений, однако несколько выступили за повышение; многие отметили, что более высокие ставки, вероятно, потребуются, если инфляция не начнёт снижаться, а некоторые утверждали, что немедленный шаг мог бы уменьшить необходимость последующих повышений. Чиновники охарактеризовали рост цен за последний год как широкомасштабный — как по товарам, так и по услугам, а экономический прогноз аппарата ФРС (Fed Staff Economic Outlook) в целом оставил оценку инфляции практически неизменной по сравнению с июнем, хотя признал экономические перспективы немного более слабыми. Участники ожидали продолжения уверенного роста реального ВВП, ссылаясь на инвестиции, связанные с ИИ, и потребительские расходы домохозяйств, но подчеркнули, что неопределённость остаётся повышенной, в том числе из‑за конфликта на Ближнем Востоке.
По итогам июльского заседания ставка по федеральным фондам была оставлена в диапазоне 3,5%–3,75%, однако три президента региональных ФРБ — Лори Логан, Бет Хэммак и Нил Кашкари — выразили несогласие, выступив за повышение на 25 б.п. Кевин Уорш допустил возможность перехода к шести заседаниям в год, то есть примерно раз в два месяца, однако расписание на 2026 год оставили без изменений. После публикации протокола индекс доллара США торговался вблизи 98,90; накануне рынки закладывали 34% вероятность повышения ставки в сентябре — против примерно 60% тремя неделями ранее. Протокол был опубликован в 18:00 GMT; отдельно упоминались технические уровни: DXY 99,46, скользящие средние (SMA) на 100,03 и 100,51, сопротивление по линии тренда около 99,89, RSI вблизи 38, сопротивление на 100,35 и поддержка на 98,90.
Тренды индекса доллара США и тактические торговые рекомендации
Мы наблюдаем выраженный медвежий импульс в индексе доллара США (DXY), который удерживается в диапазоне между 98,90 и 99,46. Давление вниз усиливается внезапным решением Минфина США удвоить объём обратного выкупа госдолга. Для трейдеров валютными деривативами рекомендуем открывать короткие позиции по DXY на небольших отскоках, нацеливаясь на сильный уровень поддержки 98,90 и размещая стоп‑приказы чуть выше линии сопротивления 99,89.
Рынок сейчас закладывает лишь 34% вероятность повышения ставки в сентябре — резкое снижение с 60% несколько недель назад. Хотя трое «ястребиных» членов ФРС проголосовали за повышение ставки в июле, внезапная потеря 23 тыс. рабочих мест в последнем отчёте по занятости делает паузу весьма вероятной. Мы считаем, что оптимальная стратегия сейчас — торговля фьючерсами на краткосрочные процентные ставки с расчётом на удержание диапазона 3,5%–3,75%.
Макрофон и стратегии на волатильность
Судя по историческим закономерностям, неожиданные потери рабочих мест в сочетании с охлаждением данных по индексу потребительских цен (CPI) почти всегда вынуждают центральный банк к затяжной паузе. В ходе аналогичных разворотов политики в прошлом доходности казначейских облигаций быстро снижались, когда рынок осознавал, что цикл повышения ставок завершён. Мы полагаем, что покупка колл‑опционов на краткосрочные казначейские ноты предлагает привлекательное соотношение риск/доходность, позволяя разыграть эту смену нарратива.
Также необходимо позиционировать портфели перед предстоящим симпозиумом в Джексон‑Хоуле, где председатель ФРС Кевин Уорш, вероятно, сделает акцент на гибкости политики вместо жёстких сигналов по будущей траектории. Отсутствие явных ориентиров, вероятно, спровоцирует резкие колебания на валютном рынке по мере поступления новой макростатистики. Чтобы извлечь выгоду из этого, мы отдаём предпочтение покупке ближайших стреддлов по евро и иене, чтобы заработать на неизбежном всплеске подразумеваемой волатильности.
