Бразильский реал укрепился на 1,26% к доллару за прошедшую неделю: пара USD/BRL в последний раз торговалась вблизи 5,13, а закрытие пятницы составило 5,1290 BRL. Это стало 11-м результатом по динамике среди 24 валют развивающихся рынков. За тот же период индекс DXY находился на уровне 99,157 по состоянию на 4 сентября 2026 года, поскольку доллар снизился на 0,5% к валютам G10, тогда как индекс MSCI EMFX поднялся до 1 937 пунктов (+0,6%).
Макросигналы были смешанными. ВБП Бразилии во 2К26 вырос на 0,5% кв/кв, главным образом за счёт сельского хозяйства и добывающих отраслей, тогда как потребление домохозяйств, промышленное производство, строительство и экспорт замедлились или снизились. В США августовские данные по рынку труда оказались лучше ожиданий, а член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер отметил, что сентябрьское решение по ставке будет зависеть от августовской инфляции; сейчас процентная политика находится в диапазоне 3,50%–3,75%. В прогнозе также учитываются сокращение дифференциала процентных ставок, потенциальный отток carry trade в 2026 году, геополитические риски и возможное дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики в Японии, а также фискальные опасения; прогноз по USD/BRL — 5,35 на конец 2026 года.
Торговые возможности на фоне временного укрепления реала
Мы видим привлекательную возможность для участников рынка деривативов занять позицию на ослабление бразильского реала (BRL) в ближайшие недели. Хотя реал недавно укрепился до 5,13 к доллару США, мы ожидаем разворота и движения в сторону 5,35 к концу 2026 года. Эта краткосрочная сила носит временный характер и формирует удобную точку входа для покупки колл-опционов на USD/BRL или открытия длинных позиций во фьючерсах.
Нашу точку зрения поддерживает устойчивость экономики США, что подтверждается сильным ростом занятости в августе и сохраняет процентные ставки в США «выше на более длительный срок». На фоне того, что ФРС удерживает ставку в диапазоне 3,50%–3,75%, доходностное преимущество, ранее привлекавшее инвесторов в Бразилию, сокращается. По мере иссякания глобальных притоков carry trade капитал, вероятно, будет возвращаться в доллар США, оказывая заметное понижательное давление на реал.
Внутренние риски и стратегическое хеджирование
На внутреннем контуре экономический рост Бразилии теряет импульс, несмотря на расширение ВВП на 0,5% во втором квартале. Ключевые сектора, включая промышленность и потребление домохозяйств, замедляются, тогда как отношение госдолга к ВВП, согласно прогнозам, в текущем году превысит 80%. Эти устойчивые фискальные риски и приближение электорального цикла будут затруднять для реала удержание недавних достижений.
Чтобы извлечь выгоду из такого сценария, мы рекомендуем трейдерам использовать «бычьи» колл-спрэды (bull call spreads), чтобы ограничить риск и одновременно участвовать в потенциальном росте USD/BRL к 5,35. Подразумеваемая волатильность на рынке опционов USD/BRL остаётся относительно низкой, поэтому стратегии покупки опционов сейчас выглядят экономически эффективными. Хеджерам также стоит зафиксировать текущие благоприятные уровни через форвардные контракты до того, как валюта начнёт дешеветь.
