Ралли доллара США взяло паузу: за ночь валюта ослабла на фоне улучшения глобального аппетита к риску, однако макроусловия по‑прежнему сохраняют актуальность рисков более «ястребиной» Федеральной резервной системы. Базовая инфляция PCE в мае выросла на 0,3% м/м и, хотя показатель совпал с консенсус‑прогнозом, в годовом выражении он составил 3,4%, оставаясь выше целевого уровня ФРС. На фоне сокращения объёма forward guidance рынок, вероятно, будет острее реагировать на каждый релиз по инфляции, рынку труда и росту — сдвиг, который может повысить волатильность на FX и продолжить поддерживать доллар.
Среднесрочные факторы также играют в пользу «гринбэка»: опережающие темпы роста экономики США по сравнению с остальным миром и дивергенция монетарной политики способны удерживать стоимость фондирования на повышенных уровнях. Индикаторы рынка труда при этом не указывают на резкое замедление: обращения за пособиями по безработице характеризуются как соответствующие стабилизации рынка труда, что сигнализирует о неплохом росте занятости в июне.
Краткосрочная пауза, но сила доллара сохраняется
Мы считаем, что недавнее ралли доллара США берёт передышку. Эта пауза главным образом связана с небольшим улучшением глобального аппетита к риску, из‑за чего часть участников рынка переключается на другие валюты. Однако мы не рассматриваем это как долгосрочный разворот тренда.
Фундаментальные причины сильного доллара остаются в силе. Последние данные по индексу потребительских цен (CPI) показали, что инфляция по‑прежнему составляет 3,3% г/г — это заметно выше целевого ориентира ФРС в 2%. Кроме того, последний отчёт по занятости зафиксировал уверенное увеличение числа рабочих мест на 272 тыс., подтвердив, что рынок труда остаётся напряжённым и сохраняет давление на ФРС в сторону «ястребиной» риторики.
Дивергенция политики и торговые возможности
Это контрастирует с действиями других центробанков, формируя явную дивергенцию в монетарной политике. Европейский центральный банк и Банк Канады уже начали снижать процентные ставки — по этому пути ФРС пока не идёт. Разница в ставках повышает привлекательность владения долларами США и должна продолжить поддерживать их курс.
Поскольку ФРС предоставляет меньше ориентиров по будущей политике, мы ожидаем значительных ценовых колебаний вокруг ключевых макрорелизов в ближайшие недели. Для трейдеров на рынке деривативов это может означать целесообразность стратегий вроде покупки «длинных» стрэддлов или стрэнглов по основным парам, таким как EUR/USD, чтобы заработать на крупных движениях независимо от направления. Предстоящие отчёты по инфляции и занятости станут значимыми событиями, способными сдвигать рынок.
С учётом этого фона мы рассматриваем любые просадки индекса доллара США (DXY) как потенциальные возможности для покупок. Трейдеры могут использовать такие эпизоды слабости для открытия длинных позиций через фьючерсные контракты или покупку call‑опционов. Это соответствует тезису о том, что опережающая динамика экономики США продолжит оставаться ключевым драйвером доллара.
