Корейская вона укрепилась почти на 15% к доллару США с конца июня; при этом движение все чаще связывают со структурными изменениями потоков капитала, а не только с профицитом текущего счета. К таким сдвигам относятся рост активности по валютному хеджированию со стороны Национальной пенсионной службы (NPS) и репатриация средств, связанная с корпоративными потоками вокруг депозитарных расписок (ADR), на фоне поддерживающих внутренние факторы действий Банка Кореи.
Банк Кореи ожидает, что профицит текущего счета достигнет рекордных $450 млрд в 2026 году, а затем останется высоким на уровне $430 млрд в 2027 году — на фоне бума экспорта полупроводников. Последовательные повышения ставки и сохранение жесткого уклона в риторике добавляют поддержку со стороны политики, однако столь сильный рывок указывает на период консолидации. В ближайшей перспективе USD/KRW, как ожидается, стабилизируется в диапазоне 1 330–1 380, поскольку власти стремятся ограничить дальнейшее укрепление воны.
Стратегические выводы для трейдеров деривативами
После впечатляющего ралли корейской воны на 15% против доллара США с конца июня мы рекомендуем трейдерам деривативами в ближайшие недели перейти от агрессивных трендовых позиций «шорт USD/KRW» к стратегиям торговли в диапазоне. Поскольку ожидается консолидация пары в коридоре 1 330–1 380, период стремительного укрепления воны, вероятно, уже позади. Трейдерам стоит рассмотреть продажу волатильности или использование опционных конструкций, таких как «железный кондор», чтобы заработать на ожидаемой стабилизации.
Фундаментальные и структурные факторы, формирующие FX-политику
Нашу позицию поддерживает масштабный профицит текущего счета Южной Кореи, который, по прогнозам, достигнет рекордных $450 млрд в 2026 году, во многом благодаря продолжающемуся, подпитываемому ИИ буму экспорта полупроводников. Последние данные по торговле показывают, что экспорт корейских чипов вырос более чем на 40% в годовом выражении, закрепляя сильные структурные притоки в национальную валюту. Хотя эти устойчивые фундаментальные факторы и жесткая позиция Банка Кореи не позволят воне резко ослабнуть, местные власти с высокой вероятностью будут сдерживать любое дальнейшее быстрое укрепление, чтобы защитить конкурентоспособность экспорта.
Мы также отмечаем структурные сдвиги, такие как наращивание Национальной пенсионной службой валютного хеджирования, что заметно сократило спрос на «исходящие» доллары. Исторически, когда USD/KRW приближается к уровню 1 330, как правило, активизируются операции по сглаживанию, проводимые в рамках экономической политики, что делает этот уровень весьма надежным «полом» для валютной пары. Поэтому мы рекомендуем использовать форварды в диапазоне (range-forward) или покупать колл-опционы на USD/KRW вблизи отметки 1 330, чтобы извлекать премию в рамках этого узкого торгового коридора.
