Резервный банк Австралии по итогам июньского заседания сохранил официальную процентную ставку (Official Cash Rate) на уровне 4,35% — решение было принято единогласно после трех последовательных повышений на 25 б.п. ранее в этом году. Глава РБА Мишель Буллок заявила, что инфляция по-прежнему слишком высока и для ослабления ценового давления необходимо замедление спроса, при этом подчеркнула, что на текущем заседании Совет не рассматривал повышение ставки. Она повторила, что при необходимости дальнейшее ужесточение политики остается возможным, и отметила, что Банк не прогнозирует сокращение экономики в текущем квартале. В РБА добавили, что краткосрочные инфляционные ожидания снизились, однако остаются выше прежних уровней, а также указали на сохраняющуюся неопределенность в отношении внутренней экономической активности и инфляции: финансовые условия стали более жесткими после недавних повышений, и ожидается, что инфляция еще некоторое время будет оставаться повышенной.
Реакция рынка была сдержанной, но негативной для валюты: AUD/USD снизилась на 0,27% за день до 0,7155 после решения. Последние данные показали рост ВВП на 0,3% кв/кв в 1К при прогнозе 0,5%, при этом годовые темпы составили 2,5% против ожидавшихся 2,7%. Уровень безработицы находится на отметке 4,5%, а месячный CPI в апреле вырос на 0,4% после 1,1% в марте, при этом годовая инфляция замедлилась до 4,2% с 4,6%. Буллок отметила, что цены на нефть соответствуют базовым прогнозам, и указала на сохраняющиеся проблемы с мировыми поставками нефти, добавив, что сообщения о возможной мирной сделке на Ближнем Востоке — «позитивный сигнал».
РБА удерживает ставку на фоне устойчивых инфляционных рисков
Резервный банк Австралии сохранил процентные ставки на уровне 4,35%, однако, на наш взгляд, в заявлениях прозвучало явное предупреждение о том, что борьба с инфляцией еще не завершена. Совет по-прежнему обеспокоен ценовым давлением и прямо оставил на столе возможность дальнейших повышений ставки. Это формирует напряженный фон, в котором ключевое значение будут иметь предстоящие макроданные.
Инфляция остается устойчивой: последний месячный индикатор CPI за май показал небольшое повышение до 3,8%, драйверами выступили услуги и энергозатраты. Хотя показатель снизился относительно пиков прошлого года, он по-прежнему значительно выше целевого диапазона РБА 2–3%. Мы полагаем, что рынок сейчас недооценивает риск как минимум еще одного повышения ставки до конца года.
Такая «зависимая от данных» позиция означает, что волатильность австралийского доллара, вероятно, усилится в ближайшие недели. Мы оцениваем позицию РБА как «ястребиное удержание» (hawkish hold): регулятор готов действовать при любых признаках повторного ускорения инфляции. В этой связи размещение на потенциальное укрепление AUD через опционы выглядит оправданным.
Позиционирование стратегии и рыночный прогноз
В частности, мы рассматриваем покупку краткосрочных колл-опционов на AUD/USD, чтобы заработать на потенциальном всплеске после публикации следующего квартального CPI. Если оглянуться на цикл ужесточения 2022–2023 годов, AUD нередко резко укреплялся после того, как РБА «удивлял» рынок, склонявшийся к более мягкому сценарию. Мы видим, что сейчас складываются схожие предпосылки.
Рынок труда также дает РБА пространство для сохранения «ястребиной» риторики. Последний отчет за май показал, что безработица удержалась на уровне 4,0% при стабильном росте занятости, что указывает: экономика, вероятно, способна при необходимости выдержать более высокие ставки. Эта устойчивость противоречит тезису о быстро замедляющейся экономике.
С учетом неопределенности мы также рекомендуем использовать опционы для ограничения риска. Покупка недорогих вне-денежных (out-of-the-money) пут-опционов может выступить хеджем на случай внезапного ухудшения конъюнктуры, которое вынудит РБА развернуть политику. Такая конструкция позволяет выиграть от «ястребиного» сюрприза, одновременно защищаясь от негативного шока по росту.
