Commerzbank сообщает, что Резервный банк Индии (RBI) 31 августа закроет льготный механизм валютных свопов для депозитов FCNR(B), перенеся прежний срок окончания с 30 сентября после того, как центробанк назвал отклик «обнадеживающим» и отметил последующий приток средств. По состоянию на 13 августа в рамках схемы было привлечено $52,3 млрд, тогда как другие меры поддержки притока капитала за счет зарубежных заимствований в иностранной валюте (OFCB) и внешних коммерческих заимствований (ECB) должны действовать до 31 декабря. Банк трактует решение как перекалибровку политики на фоне сильных притоков, роста ликвидности и удорожания издержек по балансу.
Закрытие механизма убирает канал, который добавлял рупиевую ликвидность и поддерживал спрос на гособлигации, что помогало снижать доходности на коротком конце и в средней части кривой. На валютном рынке USD/INR после объявления вырос на 0,2% до 95,61; с начала июля пара торговалась в диапазоне 94,70–96,70, при этом интервенции RBI сдерживали волатильность и риски ослабления. Потенциальное краткосрочное давление на рупию может усилиться из‑за роста импорта драгоценных металлов: сообщается, что были одобрены лицензии на импорт 400 тонн серебра на фоне повышения цен на золото.
—
Влияние на рупиевую ликвидность и рынки с фиксированным доходом
В связи с досрочным закрытием окна свопов FCNR(B) 31 августа мы ожидаем резкого сокращения рупиевой ликвидности и снижения спроса на государственные облигации. Этот сдвиг с высокой вероятностью подтолкнет вверх краткосрочные доходности в ближайшие недели. Мы рекомендуем трейдерам на рынке процентных деривативов занимать позицию на более крутой наклон кривой доходности через шорт фьючерсов на краткосрочные процентные ставки.
—
Динамика валютного рынка и опционные стратегии
На валютном рынке USD/INR сейчас торгуется вблизи 95,61 и сохраняется в узком коридоре 94,70–96,70. Поскольку Резервный банк Индии располагает значительными международными резервами — которые в настоящее время оцениваются близко к рекордным $700 млрд, — мы ожидаем активных интервенций для подавления резких колебаний. Соответственно, мы предлагаем продавать волатильность через стратегии, рассчитанные на торговлю в диапазоне, например «железные кондоры», чтобы зарабатывать на временном распаде премии.
При этом необходимо внимательно отслеживать рост давления на текущий счет Индии из‑за увеличения импорта драгоценных металлов. Недавние одобрения лицензий на импорт 400 тонн серебра в сочетании со скачком цен на золото приведут к росту спроса на доллары. Мы советуем валютным трейдерам сохранять умеренно «бычий» уклон по колл-опционам на USD/INR, ориентируясь на верхний уровень сопротивления 96,70 как на потенциальную точку пробоя.
