Комитет по денежно-кредитной политике Индии (MPC) единогласно сохранил ставку репо на уровне 5,25% и подтвердил нейтральную позицию. В Standard Chartered отметили, что риторика была более «голубиной», чем на заседаниях в апреле и июне, при этом MPC понизил прогнозы по CPI и базовой инфляции на FY27 и повысил прогноз по росту ВВП. По оценке банка, комитет выглядит вполне уверенным в текущей инфляционной картине.
Решение означает настрой политики на затяжную паузу: MPC ждёт более чётких подтверждений по траектории и структуре инфляции, прежде чем рассматривать какие-либо изменения. Среди рисков названы Эль-Ниньо и цены на нефть, однако порог для ужесточения охарактеризован как высокий — если только инфляция существенно не превысит ожидания. Базовый сценарий Standard Chartered по-прежнему предполагает отсутствие изменений ставки репо в FY27.
Прогноз по рупии и FX-стратегии
Мы ожидаем, что в ближайшие недели индийская рупия будет торговаться в узком диапазоне после неожиданно «голубиного» решения ЦБ сохранить ставку репо на уровне 5,25%. Поскольку политикам становится всё комфортнее с инфляционным прогнозом, подразумеваемая волатильность USD/INR, которая в последнее время держалась около многолетних минимумов на уровне 4,2%, вероятно, сожмётся ещё сильнее. Трейдерам на деривативах стоит воспользоваться этой спокойной конъюнктурой, продавая краткосрочные опционы USD/INR, например нейтральные «стрэнглы», чтобы собирать премию.
Процентные деривативы и корпоративное хеджирование
На рынке процентных деривативов мы видим хорошую возможность для стратегий «receive fixed» в свопах OIS (Overnight Index Swap). С учётом того, что ЦБ прогнозирует затяжную паузу и задаёт высокий порог для любого повышения ставок, короткий участок кривой должен оставаться жёстко «якорным». В частности, ставка 1-летнего OIS, которая недавно формировалась около 5,35%, выглядит привлекательной точкой входа для игроков, рассчитывающих на стабильную ставочную среду в течение FY27.
Для корпоративных хеджеров и валютных трейдеров такой стабильный политический фон означает, что форвардные премии по рупии, вероятно, останутся плоскими или будут постепенно снижаться. Мы рекомендуем экспортёрам фиксировать краткосрочные хеджи форвардными контрактами, чтобы закрепить текущие уровни от небольших колебаний. В то же время импортёры могут использовать недорогие опционные «коллары», чтобы участвовать в потенциальном неожиданном укреплении рупии — особенно на фоне сильного экономического импульса Индии, поддерживающего прогноз роста ВВП на уровне 7,0% в текущем финансовом году.
