Резервный банк Новой Зеландии повысил официальную процентную ставку (OCR) на 25 б.п., до 2,50%, и заявил, что дальнейшие повышения «вероятны на ближайших заседаниях», одновременно признавая, что сроки «крайне неопределённы». Регулятор указал на сохраняющуюся неопределённость вокруг инфляции, но подчеркнул, что инфляция в неторгуемом секторе оставалась устойчивой ещё до начала войны.
В протоколе говорится, что комитет пришёл к консенсусу по повышению, что расходится с ожиданиями расклада 4–2. Котировки OIS предполагают ужесточение на 38 б.п. до конца года, а следующий шаг закладывается на сентябрь или октябрь, хотя баланс рисков на более позднем горизонте 2026 года смещён в сторону более медленной траектории, если прогнозы покажут возвращение инфляции к цели к середине 2027 года. Пара NZD/USD по-прежнему прогнозируется на уровне 0,59 к концу года.
Драйверы повышения ставки и краткосрочное влияние на рынок
Резервный банк Новой Зеландии только что повысил ставку на 25 базисных пунктов — до 2,50%, заняв более жёсткую позицию, чем ожидали многие. Решение было обусловлено последними данными по инфляции за II квартал, которые показали неожиданный рост до 2,8% г/г. Банк явно обеспокоен устойчивым внутренним ценовым давлением, сигнализируя, что дальнейшее ужесточение, вероятно, продолжится.
Мы отмечаем, что комитет достиг консенсуса по повышению, что должно поддержать текущие «ястребиные» ожидания рынка. Данные по занятости на прошлой неделе, показавшие сохранение безработицы на уровне 3,9%, вероятно, не дали повода для паузы. Текущее рыночное ценообразование подразумевает ещё порядка 35 базисных пунктов ужесточения до конца года.
В краткосрочной перспективе это благоприятствует укреплению новозеландского доллара, особенно против валют тех стран, где центробанки действуют менее агрессивно. «Ястребиный» разворот RBNZ контрастирует с ФРС, которая на июньском заседании дала сигнал о возможной паузе. Такое расхождение в политике создаёт для трейдеров возможность отдавать предпочтение «киви» в ближайшие недели.
Перспективы политики и валютного курса
Мы напоминаем о быстром цикле ужесточения 2022–2023 годов, продемонстрировавшем готовность RBNZ действовать решительно при ускорении инфляции. Этот исторический прецедент позволяет предположить, что участникам рынка не стоит недооценивать решимость регулятора в предстоящие месяцы. Поэтому мы ожидаем, что постфактумный рост «киви» после повышения ставки может оказаться устойчивым.
Однако мы видим усиление «голубиных» рисков позднее в 2026 году по мере того, как эффект нынешнего цикла ужесточения начнёт сильнее охлаждать экономику. Инфляция, вероятно, снизится к целевому диапазону к середине следующего года, что уменьшит потребность в высоких ставках. По этой причине мы сохраняем наш целевой ориентир по NZD/USD на конец года на уровне 0,5900.
