Резервный банк Новой Зеландии повысил официальную ключевую ставку (OCR) на 25 б.п., до 2,50%, стремясь вернуть инфляцию к целевому уровню 2%. Комитет отметил, что может потребоваться дальнейшее изъятие монетарного стимула, подчеркнув при этом, что будущие решения будут зависеть от поступающих данных, динамики инфляции и экономической активности.
Частичное возобновление судоходства через Ормузский пролив снизило мировые цены на нефть и нефтехимию, ослабив краткосрочное инфляционное давление, хотя ожидается, что первоначальный шок по-прежнему будет ухудшать прогноз. Восстановление экономики Новой Зеландии уже было в процессе, но во II квартале потеряло импульс на фоне нефтяного шока и его влияния на активность; ожидается, что в III квартале рост ускорится по мере улучшения настроений.
Прогноз по денежно-кредитной политике и ожидания рынка
Мы рассматриваем недавнее повышение ставки Резервным банком Новой Зеландии до 2,50% как однозначный сигнал приверженности борьбе с инфляцией. С учётом того, что последние данные по ИПЦ за II квартал показывают устойчиво высокую инфляцию на уровне 4,8%, наиболее вероятным сценарием остаётся дальнейшее ужесточение политики. Рынок свопов теперь закладывает как минимум ещё два повышения на 25 б.п. до конца года, что указывает на повышательное давление на коротком участке кривой доходности.
Ястребиная риторика должна и дальше поддерживать новозеландский доллар, особенно против валют стран с более мягкой позицией центробанков. Мы наблюдали, как NZD/USD приближался к уровню сопротивления 0,6500, и любые более сильные, чем ожидалось, внутренние данные могут придать импульс для пробоя. Более высокая доходность «киви» делает его всё более привлекательным для стратегий carry trade.
Риски, волатильность и последние события
Однако следует с осторожностью относиться к упомянутой слабости в июньском квартале, на который повлиял ранний нефтяной шок. Публикация данных по ВВП за II квартал будет критически важной: показатель ниже консенсус-прогноза роста на 0,1% может охладить ожидания дальнейших повышений ставки. Эта неопределённость предполагает, что покупка волатильности по NZD через опционы, например с использованием стратегии «стрэддл», может быть взвешенным решением.
Недавнее снижение цен на нефть WTI с уровней выше $95 до около $82 за баррель поддерживает тезис о том, что часть инфляционного давления ослабевает, что оправдывает ориентированную на данные позицию регулятора. Это означает, что предстоящие публикации по занятости и инфляции, вероятно, будут вызывать заметные рыночные колебания. Поэтому в ближайшие недели стоит быть готовыми к повышенной волатильности фьючерсов на краткосрочные процентные ставки.
