Резервный банк Новой Зеландии заявил, что не будет добавлять седьмого члена в свой Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) до ноябрьских выборов, сохраняя состав из трех внутренних и трех внешних участников. В регуляторе отметили, что назначения в MPC осуществляет министр финансов, а губернатор, как председатель, не добивается дополнительного внутреннего назначения в период избирательной кампании. Решение последовало за назначением Ангуса Макгрегора на должность помощника губернатора по финансовой стабильности — функцию, которая ранее входила в компетенцию MPC. Следующее заседание по ставке запланировано на 8 июля — после майского голосования с равным счетом 3–3, когда внешние участники выступили за повышение ставки, а губернатор своим решающим голосом поддержал сохранение.
Данные по разрешениям на строительство за май оказались неоднозначными. С учетом сезонной корректировки число одобрений на новые жилые объекты снизилось на 4,0% м/м после роста на 11% м/м в апреле, тогда как годовой показатель увеличился на 19% г/г до 39 737 объектов за 12 месяцев по май 2026 года. В мае было выдано разрешений на 3 801 жилой объект; лидировали отдельно стоящие дома и таунхаусы/квартиры/апартаменты, а наиболее активная выдача разрешений за год наблюдалась в Кентербери и Окленде.
Неопределенность политики после тупика в MPC
С учетом раскола 3–3 в Комитете по денежно-кредитной политике мы видим значительную неопределенность в преддверии заседания 8 июля. Решающий голос губернатора в пользу сохранения ставки в мае показывает, насколько близким было решение, при этом внешние члены явно поддерживали повышение. Сохраняющееся расхождение мнений означает, что риск «ястребиного» сюрприза выше, чем сейчас закладывает рынок.
Мы считаем, что последние макроданные поддерживают аргументы в пользу повышения ставки, на чем, вероятно, будут настаивать «ястребы». Инфляция остается устойчиво высокой: свежие квартальные данные по ИПЦ показывают 3,8%, что заметно выше целевого диапазона РБНЗ 1–3%. Кроме того, рост ВВП в I квартале на 0,2% указывает на то, что экономика сохраняет достаточный импульс, чтобы выдержать более жесткую политику.
Позиционирование под рыночную волатильность и процентный риск
Смешанная статистика по разрешениям на строительство мало что проясняет в споре. Снижение на 4,0% м/м — слабый сигнал, однако сильный рост на 19% г/г указывает на устойчивый базовый спрос в жилищном секторе. Мы ожидаем, что «ястребы» в комитете будут акцентировать внимание на годовой динамике как на аргументе в пользу сохранения ограничительной политики.
В этой связи мы выстраиваем позицию на рост волатильности новозеландского доллара через рынок опционов. Покупка краткосрочных колл-опционов на NZD — экономичный способ заработать на потенциальном резком укреплении, если РБНЗ неожиданно повысит ставку. Текущая конфигурация указывает на бинарный исход, что делает опционы привлекательной стратегией.
Также мы рассматриваем краткосрочные процентные свопы, поскольку рынок, на наш взгляд, слишком самоуверенно рассчитывает на продолжение паузы. Рынок Overnight Index Swap закладывает менее 30% вероятности повышения ставки 8 июля. Мы видим ценность в позиции pay fixed по таким свопам, чтобы воспользоваться «ястребиным» пересмотром ожиданий, который может последовать по итогам заседания.
