Валютные резервы Индонезии в мае снизились до 144,9 млрд долл. США против 146,2 млрд долл. США в апреле, продолжив падение от пика декабря 2025 года на уровне 156,5 млрд долл. США на фоне интервенций Банка Индонезии для стабилизации рупии. Валюта с начала года ослабла на 7,38% и завершила май на отметке 17 874 IDR за 1 долл. США, что поддерживало высокий спрос на операции на валютном рынке.
Даже после сокращения резервы соответствовали 5,6 месяца импорта или 5,5 месяца с учетом обслуживания внешнего долга правительства, оставаясь выше ориентира достаточности в 3,0 месяца. В числе упоминаемых элементов политики — переход к более сдерживающей денежно-кредитной позиции и использование корректировки процентных ставок наряду с интервенциями; прогноз по ключевой ставке — 6,00% к концу 2026 года. При этом правительство также наращивает выпуск суверенных облигаций в иностранной валюте для поддержки валовых резервов.
Рупия под давлением и ответные меры политики
Мы считаем, что индонезийская рупия продолжит испытывать давление из‑за сильного доллара США, поддерживаемого устойчивой позицией ФРС «выше и дольше» по процентным ставкам. Существенные интервенции Банка Индонезии, на фоне которых валютные резервы сократились до 144,9 млрд долл. США, указывают на высокую приверженность регулятора стабильности курса. Такая активная защита рупии в ближайшие недели формирует определенные возможности для трейдеров на рынке деривативов.
Ожидание того, что Банк Индонезии продолжит повышать ключевую ставку в направлении 6,00%, является центральным элементом нашей стратегии. С учетом того, что последняя статистика по инфляции в стране удерживается выше целевого уровня центробанка — 4,2% г/г, у BI есть как внутренние, так и внешние основания для ужесточения политики. Мы полагаем, что позиционирование на рост краткосрочных ставок через такие инструменты, как процентные свопы, может быть обоснованным.
Прогноз и торговые стратегии
Мы ожидаем повышенной волатильности в паре USD/IDR по мере того, как рынок будет проверять решимость BI. Подразумеваемая волатильность на горизонте одного месяца в настоящее время повышена и находится около 9,5%, отражая неопределенность и делая опционные стратегии особенно привлекательными. Такая среда предполагает, что покупка опционных конструкций, например стреддлов, может быть выгодной для извлечения прибыли из значимого движения цены в любую сторону.
Хотя для рупии «путь наименьшего сопротивления» выглядит как дальнейшее ослабление, прошлые действия BI, например в период распродаж на развивающихся рынках в 2018 году, показывают, что регулятор способен временно остановить девальвацию. Поэтому вместо простых спот‑позиций использование беспоставочных форвардов (NDF) на USD/IDR позволяет более прицельно ставить на дальнейшее ослабление. В качестве альтернативы мы рассматриваем риск‑реверсалы для позиционирования на более высокий курс USD/IDR при меньших первоначальных затратах.
