Индекс новых заказов в сфере услуг ISM в США вырос в мае до 57,3 пункта против 53,5 ранее, указывая на ускорение роста новых заказов в секторе услуг. Этот показатель ещё дальше ушёл выше отметки 50 пунктов, отделяющей расширение активности от её сокращения.
Рост индекса свидетельствует об усилении спроса в сфере услуг — ключевом сегменте экономической активности США. Рынки часто отслеживают этот индикатор в поиске сигналов о динамике выпуска в секторе услуг и ценовом давлении.
Сильный рост в секторе услуг осложняет политику ФРС
Компонент новых заказов в секторе услуг продемонстрировал заметный скачок до 57,3 — это очень сильное значение, сигнализирующее об ускорении деловой активности. Эти данные идут вразрез с нарративом об охлаждении экономики, который многие участники рынка уже закладывали в цены. Мы рассматриваем это как явное свидетельство того, что базовый спрос в США остаётся устойчивым.
Эта неожиданная устойчивость экономики усложняет задачу Федеральной резервной системы, вероятно, отодвигая потенциальное снижение процентных ставок на более поздний срок. Протокол майского заседания ФРС уже показал обеспокоенность отсутствием прогресса в борьбе с инфляцией, которая держится в районе 3,4%. Сильный индикатор спроса лишь усилит эти опасения, укрепляя подход «выше и дольше» в отношении ставок.
Последствия для ставок, облигаций и биржевых деривативов на акции
С учётом этого мы корректируем позиции в процентных деривативах, отражая ожидания меньшего числа снижений ставки, заложенных рынком до конца года. Мы рассматриваем короткие позиции по фьючерсам на казначейские облигации США (Treasury), ожидая роста доходностей на фоне этих новостей. Доходность 10-летних UST может протестировать недавние максимумы в районе 4,7%, если последующие данные подтвердят устойчивость экономического роста.
Для деривативов на акции картина становится более сложной: сильный рост поддерживает прибыль компаний, однако более высокие ставки давят на оценки. Мы считаем, что это повысит волатильность рынка, делая привлекательными длинные позиции во фьючерсах на VIX или покупку колл-опционов на ближайшие недели. При том что S&P 500 находится недалеко от своих максимумов, рынок уязвим к переоценке ожиданий по ставкам.
Мы также используем опционы для позиционирования под ротацию по секторам, отдавая предпочтение отраслям, выигрывающим от сильной экономической активности и более высоких ставок. Это включает покупку колл-опционов на ETF финансового и промышленного секторов. В то же время мы сохраняем осторожность в отношении чувствительных к ставкам секторов, таких как коммунальные компании и недвижимость, где можем рассматривать защитные стратегии через покупку пут-опционов.
