Кредитование потребителей в США в марте выросло на $24,86 млрд. Прогнозы указывали на рост на $12,5 млрд.
Фактический показатель оказался на $12,36 млрд выше ожиданий — то есть рост был примерно вдвое больше прогноза.
Последствия для роста экономики и инфляции
Неожиданно сильный рост потребительского кредита в марте ставит под сомнение версию о замедлении экономики. Значение, настолько превышающее прогноз, говорит о том, что потребительские расходы остаются высокими, а это усиливает инфляционное давление (то есть рост цен). Поэтому Федеральной резервной системе (ФРС, центробанк США) будет сложнее обосновать скорое снижение ставок на фоне таких данных.
Рынок отреагировал быстро: вероятность снижения ставки к июльскому заседанию ФРС упала с более чем 50% всего месяц назад до менее 15% на этой неделе. Это значит, что участникам рынка стоит учитывать сценарий «ставки останутся высокими дольше», и выбирать сделки, которые выигрывают в такой среде. Например, продажа фьючерсов на SOFR (контракты на будущую краткосрочную процентную ставку в США, ориентир для долларового рынка) обычно выгодна, когда рынок пересматривает ожидания ставок вверх. Ситуация напоминает период, когда инфляция раз за разом оказывалась выше прогнозов.
Для фондового рынка это противоречивый сигнал, который может повысить волатильность (то есть резкость колебаний цен) в ближайшие недели. С одной стороны, сильные потребительские расходы поддерживают выручку и прибыль компаний. С другой — ожидание более длительного периода высоких процентных ставок давит на оценки акций (их «справедливую цену», зависящую от ставки дисконтирования). Мы ожидаем, что индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности S&P 500, часто называют «индексом страха»), который держался около спокойных 14 пунктов, может подняться к значениям ближе к 18–19, по мере того как рынок будет переваривать новую реальность.
Опционы на ETF сектора потребительских товаров не первой необходимости (consumer discretionary — товары и услуги, от которых можно отказаться при ухудшении доходов) могут показать рост активности, но подходить к таким сделкам следует осторожно.
Риск будущего стресса у потребителей и в кредитовании
Такой темп расширения кредита перекликается с тенденцией 2024 года, когда общий долг по кредитным картам впервые превысил $1,1 трлн — а затем выросла доля просрочек (delinquency, платежи, не внесённые в срок). Поэтому, несмотря на сильные расходы сейчас, на горизонте позже в этом году возможны признаки напряжения у заёмщиков и риски для финансового сектора.
