Розничные продажи в США в контрольной группе в августе выросли до 1,4%, развернувшись после значения -0,4% в предыдущем периоде. Это движение указывает на более устойчивый базовый спрос в компонентах, которые напрямую входят в расчёты ВВП.
Переоценка на рынке облигаций и последствия для доходностей казначейских бумаг
Мощный отскок контрольной группы розничных продаж в США до 1,4% в августе — после вялых -0,4% — показывает, что потребительские расходы остаются исключительно устойчивыми. Мы считаем, что этот резкий рост заставит рынки облигаций в ближайшие недели быстро переоценить ожидания агрессивного снижения ставок ФРС. Участникам рынка деривативов следует готовиться к повышательному давлению на доходности казначейских облигаций, особенно в коротких по дюрации инструментах, таких как фьючерсы SOFR, поскольку аргументы в пользу «голубиного» разворота денежно-кредитной политики ослабевают.
Исторически сильные показатели контрольной группы — которые напрямую входят в расчёты ВВП — приводили к резким «ястребиным» сдвигам в ожиданиях по ставкам, как это было при неожиданных всплесках потребительских расходов в конце 2023 года и в середине 2024 года. В те периоды доходности 2-летних казначейских облигаций нередко подскакивали более чем на 20 б.п. в течение нескольких дней после публикации данных, поскольку трейдеры «вычеркивали» из цен скорое снижение ставок. Мы ожидаем похожего сдвига и сейчас, что означает: пут-опционы на краткосрочные казначейские ETF, такие как SHY, могут обеспечить высокую доходность по мере снижения цен на облигации.
Возможности на валютном рынке и в опционах на акции
На валютном рынке и в сегменте опционов на акции мы рекомендуем позиционироваться на укрепление доллара США и локальную волатильность в акциях сектора потребительских товаров не первой необходимости. Покупка колл-опционов «около денег» на индекс доллара США (DXY) позволяет извлечь выгоду из расширения дифференциалов процентных ставок, пока другие мировые центробанки продолжают смягчение. В то же время трейдерам на рынке опционов на акции стоит рассмотреть покупку защитных путов на S&P 500, поскольку сценарий «ставки выше дольше» может временно ограничить потенциал роста фондового рынка, несмотря на сильный базовый потребительский спрос.
